権利行使価格とは？Strike

先物は上も下も固定してしまいますが、オプションは悪い側だけを防ぎます。「株に保険をかける」のにいくらかかるのか、その保険料をどう節約できるのかを見てみましょう。

同じ権利行使価格で、期近を売り、期先を買います。期近の時間価値は速く溶け、期先はゆっくり溶けるので、株価が権利行使価格の近くで横ばいなら、その速さの差が利益になります。

同じ銘柄・同じ満期日でも、権利行使価格によってインプライド・ボラティリティは違います。株式オプションでは下側のプットが割高になりがちで、市場は「暴落」に対して保険料を多めにとっているのです。

コールの買い：プレミアムを払って、権利行使価格で買う権利を確保します。満期の株価を動かして、損益曲線が「折れ曲がる」様子を見てみましょう。

オプションの価格は 2 つに分けられます。いますぐの価値がある部分と、「まだ時間がある」部分です。

コール 1 枚は株価のほんの一部の金額で、100 株分の値上がりを享受できます。ただし上昇が足りなければゼロになります。株を買う場合とコールを買う場合のリターンを比べてみましょう。

株価を動かして、同じ権利行使価格のコールとプットが「イン・ザ・マネー」と「アウト・オブ・ザ・マネー」の間でどう切り替わるか見てみましょう。

取引ツールにある T 字型の大きな表です。真ん中に権利行使価格、左にコール、右にプットが並び、各マスに買値と売値が 1 つずつあります。そこから目当ての 1 枚を選べるようになりましょう。

プットの買い：権利行使価格で売る権利を手に入れます。「値下がりへの保険」のようなもので、株価が下がるほど価値が上がります。

オプションを売る側は先にお金を受け取りますが、義務を負います。ショート・コールとショート・プットのリスクを比べてみましょう。

オプションの契約書を広げて、何が書いてあるか見てみましょう。原資産、種類、権利行使価格、満期日、プレミアム、取引単位です。

少額のお金を先に払って、「将来、約束した価格で買う（または売る）」権利を手に入れます。家を買うときの手付金にたとえて理解しましょう。

株を買うお金を用意しておき、プットを 1 枚売って先にプレミアムを受け取ります。下がらなければそのまま利益、下がれば「権利行使価格 − プレミアム」のコストで、もともと欲しかった株を買えます。

すでに 100 株を持っていて、さらにコールを 1 枚売ってプレミアムを受け取ります。株価が上がらなければ収入が増え、大きく上がれば株は権利行使価格で買い取られます。値上がりの余地を現金と交換する戦略です。

ロング・コール、ショート・コール、ロング・プット、ショート・プットを並べて比べ、損益曲線をリアルタイムで調整してみましょう。

同じだけ株価が上がっても、30 日のオプションと 730 日の LEAPS で結果がまるで違うのはなぜでしょう？