プレミアムとは？Premium

輸出企業は 3 か月後に 100 万ユーロを受け取ります。為替レートが下がれば、利益が吹き飛びます。先渡契約（為替予約）と通貨オプションには、それぞれどんなトレードオフがあるのでしょう？

先物は上も下も固定してしまいますが、オプションは悪い側だけを防ぎます。「株に保険をかける」のにいくらかかるのか、その保険料をどう節約できるのかを見てみましょう。

オプションを 1 つ買い、同時により離れた権利行使価格の同じ種類のオプションを売ります。コストが下がり、利益も損失も上限が決まります。

コールの買い：プレミアムを払って、権利行使価格で買う権利を確保します。満期の株価を動かして、損益曲線が「折れ曲がる」様子を見てみましょう。

コール 1 枚は株価のほんの一部の金額で、100 株分の値上がりを享受できます。ただし上昇が足りなければゼロになります。株を買う場合とコールを買う場合のリターンを比べてみましょう。

プットの買い：権利行使価格で売る権利を手に入れます。「値下がりへの保険」のようなもので、株価が下がるほど価値が上がります。

オプションを売る側は先にお金を受け取りますが、義務を負います。ショート・コールとショート・プットのリスクを比べてみましょう。

オプションの契約書を広げて、何が書いてあるか見てみましょう。原資産、種類、権利行使価格、満期日、プレミアム、取引単位です。

少額のお金を先に払って、「将来、約束した価格で買う（または売る）」権利を手に入れます。家を買うときの手付金にたとえて理解しましょう。

株を買うお金を用意しておき、プットを 1 枚売って先にプレミアムを受け取ります。下がらなければそのまま利益、下がれば「権利行使価格 − プレミアム」のコストで、もともと欲しかった株を買えます。

すでに 100 株を持っていて、さらにコールを 1 枚売ってプレミアムを受け取ります。株価が上がらなければ収入が増え、大きく上がれば株は権利行使価格で買い取られます。値上がりの余地を現金と交換する戦略です。

ロング・コール、ショート・コール、ロング・プット、ショート・プットを並べて比べ、損益曲線をリアルタイムで調整してみましょう。

時間価値は溶けていく氷のようなものです。1 日ごとに減っていき、満期に近づくほど速く溶けます。