時間価値の減少（セータ） Time Decay

時間価値は溶けていく氷

時間価値は毎日少しずつ減っていき、1 日に減る量がセータです。一定のペースで溶けるわけではありません：満期日に近づくほど速く溶けます。

買い手の損失 = 売り手の収入

時間の経過はオプションの買い手に不利に働きます。売り手が受け取ったプレミアムは、時間とともに少しずつ「手元に残る」ようになります。

アット・ザ・マネーのオプションが最も多く溶ける

セータが食べるのは時間価値だけです。アット・ザ・マネーのオプションは時間価値が最も厚く、1 日に溶ける金額も最も大きくなります。ディープ・イン・ザ・マネーやディープ・アウト・オブ・ザ・マネーのオプションは時間価値が薄く、1 日の目減りも小さくなります。ボラティリティが高いほど氷は大きく、1 日に溶ける量も多くなります。

このレッスンのポイント

• セータ：1 日たつごとに、オプションの価値がどれだけ減るかです。
• 減り方は一定ではなく、アット・ザ・マネーのオプションは満期前の最後の 30 日で最も速く溶けます。
• 時間の経過はオプションの買い手に不利で、売り手に有利です。
• アット・ザ・マネーのオプションは時間価値が最も厚く、1 日に溶ける金額も最大です。

実際に試してみよう

次の練習は、このレッスンのインタラクティブ・シミュレーションで取り組めます：

1. 90 日を選んで ▶ を押しましょう：$6.41 の氷のうち、最初の 60 日で溶けるのは約 $2.82 だけですが、最後の 30 日で残りの $3.59 が溶けます——「残りの時間価値」で確かめましょう。
2. 「今日溶けた分」に注目しましょう：最後の 1 週間に毎日溶ける量は、初日の何倍ですか？
3. 「あなたは売り手」に切り替えてもう一度再生しましょう：同じ溶け方が、あなたにとって何を意味しますか？
4. ボラティリティを 30% から 60% に上げましょう：氷（最初の価値）はどれだけ大きくなりましたか？「今日溶けた分」も増えましたか？

クイズと解説

1. 時間価値が最も速く減るのはいつですか？

答え：満期前の最後の数週間。セータによる減少は非線形で、満期に近づくほど速くなります。

2. 時間の経過は誰に有利ですか？

答え：オプションの売り手。売り手が受け取ったプレミアムは、時間とともに「手元に残る」お金になっていきます。

3. アット・ザ・マネーのオプションが今日 $4.00 で、セータ = −0.05（1 株・1 日あたり）です。株価もボラティリティも変わらなければ、10 日後はおよそいくらですか？

答え：約 $3.50（実際はやや低い）。10 日 × $0.05 ≈ $0.50 なので約 $3.50。満期に近づくほどセータは大きくなるので、実際は $3.50 より少し低くなります。

このレッスンの用語

• アット・ザ・マネー (ATM)：権利行使価格が現在の株価とほぼ同じオプションです。
• 満期日 (Expiration)：オプションが有効な最後の日で、それを過ぎると権利はなくなります。
• プレミアム (Premium)：オプションの価格です。買い手が売り手に支払い、買い手の損失は最大でもこの金額です。
• セータ：1 日たつごとにオプションの価値がどれだけ減るかです。満期が近いほど減り方が速くなります。
• 時間価値 (Time Value)：オプション価格のうち本源的価値を超える部分で、「まだ値上がりする時間がある」可能性を表し、時間とともに減っていきます。
• ボラティリティ (Volatility)：原資産の価格がどれだけ激しく動くかです。値動きが大きいほどオプションは高くなります。
• 売り手（ライター） (Writer)：オプションを売ってプレミアムを受け取る側で、買い手が権利行使したときの義務を負います。