権利行使、割当てと満期日 Exercise, Assignment & Expiration

満期日にはいったい何が起きるのでしょう？イン・ザ・マネーなら自動で権利行使され、売り手はランダムに割当てを受け、口座の株と現金がどう変わるのか。そして、早期の権利行使がたいてい損な理由も見ていきます。

リスクに関する注意：FX、CFD、オプション、先物、暗号資産などはレバレッジや大きな値動きを伴うことが多く、損失が当初の投資額を上回る可能性があります。このレッスンは仕組みを学ぶためのもので、数値はすべてデモ用であり、投資助言ではありません。

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テキスト版の解説 · オプション中級レッスン 6「権利行使、割当てと満期日」

満期時に $0.01 以上イン・ザ・マネーのオプションは、ふつう証券会社が買い手の代わりに自動で権利行使します。取引所はランダムに売り手を 1 人選んで義務を果たさせ、これを割当てといいます。アウト・オブ・ザ・マネーのオプションはそのまま失効します。

コール 1 枚を権利行使する = 「権利行使価格 × 100」の現金を払って 100 株を受け取る。プット 1 枚を権利行使する = 100 株を渡して現金を受け取る。売り手はちょうど逆になります——だから満期前には、口座に十分な現金や株があるか確認しておきましょう。

アメリカン・オプションは満期前ならいつでも権利行使できます（米国の個別株オプションはほとんどがこのタイプです）。ヨーロピアン・オプションは満期日にしか権利行使できません。ただし早期に権利行使すると時間価値を捨てることになるので、利益を確定したいなら、ふつうはオプションをそのまま売るほうが得です。

次の練習は、このレッスンのインタラクティブ・シミュレーションで取り組めます：

「満期日」+「コールを買う」、株価 $104：株と現金はそれぞれどう変わりますか？受け渡しのその場での価値はいくらですか？
「プットを売る」に切り替えて、株価を $95 までドラッグしましょう：割当てを受けましたか？口座では何が増えて、何が減りましたか？
株価を $100.00 と $100.50 にドラッグしましょう：自動権利行使が起きるのはどちらの価格ですか？（コールの買い）
「満期前」+「コールを買う」に切り替え、株価 $104、残り 30 日にしましょう：売るほうが権利行使よりいくら多く受け取れますか？日数を 1 日までドラッグすると、この差はいくらになりますか？

1. 満期日の株価は $104 で、権利行使価格 $100 のコールを 1 枚、決済せずに持っています。何が起きますか？: 答え：自動で権利行使され、$10,000 を払って 100 株を受け取る。イン・ザ・マネーなので自動で権利行使され、$100 × 100 = $10,000 で 100 株（評価額 $10,400）を買います。
2. あなたが売ったプットに割当てがありました。これは何を意味しますか？: 答え：権利行使価格で 100 株を買わなければならない。プットの買い手の権利行使は「あなたに売る」ことなので、売り手のあなたは権利行使価格で買わなければなりません。
3. 残り 30 日、株価 $104 で、権利行使価格 $100 のコールの時価は $5.86 です。早期に権利行使するのとそのまま売るのとでは、1 枚あたりいくら違いますか？: 答え：売るほうが $186 多い。権利行使で得られるのは本源的価値の $4 × 100 = $400 だけ、売れば $5.86 × 100 = $586。差の $186 が時間価値です。

アメリカン・オプション (American Option)：満期日までのどの取引日でも権利行使できるオプションで、米国の個別株オプションの多くはこのタイプです。
割当て（アサインメント） (Assignment)：買い手が権利行使すると、取引所が売り手の中から無作為に 1 人を選んで義務を果たさせることで、コールの売り手は株を渡し、プットの売り手は株を買います。
ヨーロピアン・オプション (European Option)：満期日当日にしか権利行使できないオプションで、多くの指数オプションはこのタイプです。
権利行使 (Exercise)：オプションの買い手が権利を使い、権利行使価格で原資産を買う（コール）か売る（プット）ことです。
本源的価値 (Intrinsic Value)：いますぐ権利行使したときに得られる価値です。コールなら max(株価 − 権利行使価格, 0) です。
アウト・オブ・ザ・マネー (OTM)：本源的価値がないオプションで、たとえば株価が権利行使価格より低いコールです。
時間価値 (Time Value)：オプション価格のうち本源的価値を超える部分で、「まだ値上がりする時間がある」可能性を表し、時間とともに減っていきます。