相関係数とは？Correlation

長い間一緒に上がり下がりしてきた 2 つの株の価格差が大きく開いたら、安いほうを買い高いほうを売って、元に戻るのを待ちます。賭けているのは「関係が変わらないこと」です。

航空会社はジェット燃料をヘッジしたいのに、市場には使いやすいジェット燃料の先物がありません。価格の動きが最も近い商品を借りるしかありません。

現物と先物はまったく同じようには動きません。どれだけヘッジすればよいのでしょう？最適な比率は、相関と値動きの大きさで決まります。

あるグローバル・ポートフォリオは、米国株、欧州株、ユーロ、原油に同時にさらされています。ヘッジ手段を 1 つずつオンにして、全体のリスクがどう削られていくかを見てみましょう。

完全には同じ動きをしない資産を多く持つほど、ポートフォリオの値動きは小さくなります——ただし、分散の限界は相関で決まります。

株 6・債券 4 はバランスがよさそうに見えますが、株の値動きのほうがずっと大きいので、ポートフォリオのリスクの 9 割以上は実は株から来ています。リスクパリティは、資産クラスごとに同じだけのリスクを負担させます。

1 回 1% のリスクでも、8 つ同時に持てば 8% です。これらのポジションの相関が高ければ、一緒に損切りにかかります——分散しているように見えて、実は 1 つの大きなポジションなのです。