ヘッジ戦略· レッスン 8 / 10· 8 分

複数商品のポートフォリオ・ヘッジ Multi-Asset Hedging

あるグローバル・ポートフォリオは、米国株、欧州株、ユーロ、原油に同時にさらされています。ヘッジ手段を 1 つずつオンにして、全体のリスクがどう削られていくかを見てみましょう。

リスクに関する注意：FX、CFD、オプション、先物、暗号資産などはレバレッジや大きな値動きを伴うことが多く、損失が当初の投資額を上回る可能性があります。このレッスンは仕組みを学ぶためのもので、数値はすべてデモ用であり、投資助言ではありません。

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まだ決めかねていますか？まずは第 1 レッスンを見てみましょう（登録不要）「ヘッジとは何か」。

テキスト版の解説 · ヘッジ戦略レッスン 8「複数商品のポートフォリオ・ヘッジ」

欧州株 1 銘柄には、欧州株式市場とユーロの為替レートという 2 つのリスクがあり、エネルギー株は原油価格にも相場全体にも連動します。まずポートフォリオをいくつかのリスクファクターに分解し、それぞれのファクターにヘッジ手段を 1 つずつ割り当てます。

米国株と欧州株の相関係数は高いので、米国株だけをヘッジしても欧州株のリスクがかなり減ります。リスク寄与度はこのつながりをすでに反映しているので、その大きさで何から先にヘッジするかを決め、同じものを二重にヘッジしないよう注意しましょう。

最初の手段はたいていリスクの大きな部分を取り除きますが、その後は 1 つ加えるごとに減る量は小さくなり、コストは同じだけかかります。実務では、寄与の大きい部分だけをヘッジし、残った小さなリスクは分散で吸収することがよくあります。

次の練習は、このレッスンのインタラクティブ・シミュレーションで取り組めます：

まず何もオンにしないで、リスク寄与度が最も大きいのはどの部分で、どれだけを占めるかを見ましょう。次に「最大の部分から先にヘッジ」を 3 回続けてクリックします。各ステップで取り除かれたのはどれですか？総リスクはいくつからいくつに下がりましたか？
4 つの手段をすべてオンにしましょう。残るリスクは何ですか？株価指数先物でも為替予約でも、それに手が出せないのはなぜでしょう？
「S&P 先物だけ」に切り替えましょう。売る量が米国株のエクスポージャーより多いのはなぜでしょう？ユーロと原油のリスクは変わりましたか？
ストレステストで「ユーロ急落」を選びましょう。ユーロの為替予約だけをオンにしたとき、欧州株ポートフォリオの損失はどのように打ち消されますか？

1. リスク寄与度：米国株 55%、原油 20%、ユーロ 15%、個別銘柄 10%。ヘッジを 1 つだけ先にするなら、どれを選びますか？: 答え：株価指数先物で米国株をヘッジ。最も大きいリスクを先に取り除くと、効果が最もはっきり出ます。
2. 市場のファクターをすべてヘッジした後、ポートフォリオにはどんなリスクが残りますか？: 答え：各銘柄そのものの固有リスク。会社自体のよいニュース・悪いニュースは、指数や為替の手段ではヘッジできないからです。
3. ヘッジを順に加えていくと、全体のリスクは 100 → 米国株をヘッジして 45 → 原油を加えて 33 → 欧州株を加えて 28 → ユーロを加えて 26 になりました。限界的な効果が最も小さいのはどのステップですか？: 答え：ユーロを加える。最後のステップは 2 しか下がっていません。後になるほど限界的な効果は小さくなるのに、コストは同じようにかかるので、実務では最も大きないくつかだけをヘッジすることがよくあります。

相関係数 (Correlation)：2 つの価格がどれだけ一緒に上下するかを −1 から 1 で表したもので、1 に近いほど連動しています。
固有リスク (Idiosyncratic Risk)：業績や事故など個別企業だけのリスクで、市場全体の商品ではヘッジできず、分散でしか減らせません。
リスク寄与度 (Risk Contribution)：あるエクスポージャーがポートフォリオ全体のリスクに占める割合で、ほかのエクスポージャーとの相関も考慮したものです。
リスクファクター (Risk Factor)：市場全体、為替、原油価格など、多くの資産の価格に同時に影響する共通の力です。