ヘッジ戦略· レッスン 7 / 10· 6 分

クロスヘッジ：関連する商品でヘッジする Cross Hedging

航空会社はジェット燃料をヘッジしたいのに、市場には使いやすいジェット燃料の先物がありません。価格の動きが最も近い商品を借りるしかありません。

リスクに関する注意：FX、CFD、オプション、先物、暗号資産などはレバレッジや大きな値動きを伴うことが多く、損失が当初の投資額を上回る可能性があります。このレッスンは仕組みを学ぶためのもので、数値はすべてデモ用であり、投資助言ではありません。

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テキスト版の解説 · ヘッジ戦略レッスン 7「クロスヘッジ：関連する商品でヘッジする」

ジェット燃料には使いやすい先物がないので、価格が最も近いヒーティングオイル（軽油）の先物で代用します。これをクロスヘッジといいます。商品どうしの相関係数が高いほど、残るベーシスリスクは小さくなります。

まず最小分散ヘッジ比率でどれだけヘッジするかを決め、エクスポージャーを先物の枚数に換算します。航空会社は「燃料を買う」側なので、ヘッジでは先物を買います。

ヘッジ比率は過去のデータから推定したものです。需給の構図が変わる（製油所の定期修理、季節の切り替わり）と、ジェット燃料とヒーティングオイルの相関係数が 0.9 から 0.6 に下がることもあり、元の比率はもう最適ではなくなります。実務では新しいデータで定期的に見直し、ヘッジの効果を確認します。

次の練習は、このレッスンのインタラクティブ・シミュレーションで取り組めます：

1. 航空会社がジェット燃料の価格をヘッジしたいとき、ふつう最も適しているのはどの先物ですか？: 答え：ヒーティングオイル（軽油）先物。ヒーティングオイルはジェット燃料と同じ中間留分で、価格の相関が最も高いからです。
2. ジェット燃料 1,000 万ガロンをヘッジする必要があり、ヘッジ比率は 0.9、1 枚は 42,000 ガロンです。およそ何枚必要ですか？: 答え：214 枚。0.9 × 10,000,000 ÷ 42,000 ≈ 214 枚です。
3. ジェット燃料価格のボラティリティ 2.5%、ヒーティングオイル先物のボラティリティ 2%、相関係数 0.8 のとき、最小分散ヘッジ比率は？: 答え：1.0。0.8 × 2.5% ÷ 2% = 1.0 です。比率は相関と 2 つのボラティリティの比で決まり、1:1 や相関係数そのものになるとは限りません。

ベーシスリスク (Basis Risk)：現物とヘッジ手段の価格が完全には連動しないため、ヘッジした後に残るリスクです。
相関係数 (Correlation)：2 つの価格がどれだけ一緒に上下するかを −1 から 1 で表したもので、1 に近いほど連動しています。
クロスヘッジ (Cross Hedge)：値動きが似ているが同一ではない商品でヘッジすることで、たとえば灯油先物でジェット燃料をヘッジします。
ヘッジ比率 (Hedge Ratio)：ヘッジのポジションと元のエクスポージャーの比率です。1 なら同量でヘッジ、0.5 なら半分だけヘッジします。
最小分散ヘッジ比率 (Minimum-Variance Hedge Ratio)：ヘッジ後のポートフォリオの変動が最も小さくなる比率で、相関係数 × 現物の変動 ÷ 先物の変動です。