ヘッジ戦略· レッスン 3 / 10· 6 分

株価指数先物で株式ポートフォリオをヘッジする Beta Hedging

ひとかごの株を持っていて、売りたくはないけれど相場全体の下落が怖い？ポートフォリオのベータに合わせて株価指数先物を売れば、銘柄選びの実力だけが残ります。

リスクに関する注意：FX、CFD、オプション、先物、暗号資産などはレバレッジや大きな値動きを伴うことが多く、損失が当初の投資額を上回る可能性があります。このレッスンは仕組みを学ぶためのもので、数値はすべてデモ用であり、投資助言ではありません。

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まだ決めかねていますか？まずは第 1 レッスンを見てみましょう（登録不要）「ヘッジとは何か」。

テキスト版の解説 · ヘッジ戦略レッスン 3「株価指数先物で株式ポートフォリオをヘッジする」

ベータ（β） = 1.2 のポートフォリオは、相場全体が 10% 上がると平均 12% 上がり、下がるときも同じように増幅されます。だからヘッジするときは、時価総額だけでなく「β × 時価」で本当の市場エクスポージャーを計算します。

売る枚数 = β × ポートフォリオの時価 ÷（先物の指数水準 × 取引単位）。相場全体の部分を先物で打ち消すと、残るのは銘柄選びによる α です。これがマーケットニュートラル戦略の核心です。

相場全体に弱気だけど、全部は手放したくない？先物の一部だけを売って、β を 1.2 から 0.5 に下げましょう。枚数 =（現在の β − 目標の β）× 時価 ÷ 先物 1 枚の価値。保有銘柄が変われば β もずれていくので、ヘッジは定期的に調整し直す必要があります。

次の練習は、このレッスンのインタラクティブ・シミュレーションで取り組めます：

「例題：β 1.2・相場全体 −10%」をクリックしましょう。何枚売る必要がありますか？合計損益は銘柄選びの α とどれだけ違いますか？その差はどこから来ていますか？
「時価で 1:1」に切り替えましょう。8 枚だけ売った場合、相場全体が 10% 下がるとポートフォリオはまだいくら損しますか？「残りの β」はいくつですか？
「β でヘッジ」に戻り、相場全体を −20% から +20% までドラッグしましょう。赤の合計線がほぼ水平なのはなぜでしょう？
α を −3%（銘柄選びの失敗）にドラッグしましょう。それでもヘッジはあなたを守ってくれますか？

1. ポートフォリオの時価 $2,000,000、ベータ = 1.2、株価指数先物は 5,000 ポイントで 1 ポイント $50 です。およそ何枚売るべきですか？: 答え：10 枚。1.2 × $2,000,000 ÷（5,000 × $50）= 9.6 で、約 10 枚です。
2. 完全にベータ・ヘッジした後、相場全体が 10% 下がりました。ポートフォリオに主に残るのは？: 答え：銘柄選びによる超過リターン、アルファ。市場の部分は先物で打ち消され、残るのは相場全体に対する超過の成績です。
3. ポートフォリオ $2,000,000、ベータ = 1.2 で、ベータを 0.5 まで下げたいだけです。株価指数先物は 5,000 ポイント × $50 です。およそ何枚売りますか？: 答え：6 枚。（1.2 − 0.5）× $2,000,000 ÷ $250,000 = 5.6 で、約 6 枚です。ヘッジは必ずしもゼロにする必要はなく、目標のベータに調整するだけでもかまいません。