什麼是避險 Hedging Basics

兩條方向相反的腿

手裡有現貨就是多頭，怕跌。再賣出等量的期貨，建立一條空頭腿：價格下跌時現貨虧、期貨賺，兩邊抵消，這就是避險。

避險的目標是確定性

避險不會讓你多賺錢：上漲時期貨會把現貨多賺的吃掉。它換來的是收入的確定性——農戶可以安心按計畫播種、借款、籤合同。

避險多少，可以自己選

不必全部避險。只賣 1 口期貨就是避險一半：價格每跌 $1，損失也只剩一半。避險比率越高，結果越確定，留給價格上漲的空間也越少——這是確定性和機會之間的取捨。

本課要點

• 避險 = 建立一個和原有曝險方向相反的部位，讓兩邊的損益互相抵消。
• 完全避險後，價格漲跌都不影響總價值——但也放棄了價格朝有利方向走的好處。
• 避險的目的是降低不確定性，而不是多賺錢。

動手試試

下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：

1. 點「例題：完全避險 + 價格下跌」：小麥跌到 $4.80 時，現貨虧了多少？期貨賺了多少？總價值變了嗎？
2. 保持「價格下跌」，切到 0 口再播放一次：收割日的收入少了多少？
3. 切到「價格上漲」並完全避險：現貨多賺的錢去哪了？這算虧損嗎？
4. 選 1 口（避險一半），看下方曲線：紅色的合計線斜率為什麼正好是原來的一半？

小測驗與解析

1. 農戶手裡有 1 萬蒲式耳小麥，擔心收割前價格下跌，應該？

答案：賣出小麥期貨。現貨是多頭曝險，用期貨空頭來抵消。

2. 完全避險後小麥價格大漲 20%，農戶整體？

答案：基本不賺不虧：現貨賺的被期貨虧掉。避險鎖定了價值，上漲的好處也一併讓出去了。

3. 1 萬蒲式耳小麥只賣出 1 口期貨（每口 5,000 蒲式耳）。小麥從 $6 跌到 $4.80，現貨 + 期貨合計？

答案：−$6,000。現貨虧 1.2 × 10,000 = $12,000，期貨空單賺 1.2 × 5,000 = $6,000，合計 −$6,000：避險一半，風險也只剩一半。

本課術語

• 期貨 (Futures)：在交易所交易的標準化合約，約定在未來某個日期以今天確定的價格買賣標的。
• 避險 (Hedge)：用一筆反向的交易抵消原有風險曝險。
• 避險比率 (Hedge Ratio)：避險部位與原有曝險的比例。1 表示等量避險，0.5 表示只避險一半。
• 作多 (Long)：先買後賣，押注價格上漲。
• 放空 (Short)：先借來賣出，再買回歸還，押注價格下跌。