多產品組合避險 Multi-Asset Hedging
一個全球組合同時曝險於美股、歐股、歐元和原油上。逐個開啟避險工具，看總風險怎樣一塊塊被拆掉。
風險提示：外匯、差價合約、選擇權、期貨與加密資產等品種通常帶有槓桿或高波動，虧損可能超過初始投入。本課僅用於學習原理，所有數字均為示範，不構成任何投資建議。
還沒想好？先看看第一課（免註冊）「什麼是避險」。
文字版講解 · 避險策略 第 8 課「多產品組合避險」
一個全球組合同時曝險於美股、歐股、歐元和原油上。逐個開啟避險工具，看總風險怎樣一塊塊被拆掉。
組合 = 幾塊風險疊在一起
一檔歐洲股票同時帶著歐股大盤和歐元匯率兩種風險；能源股既跟油價也跟大盤。先把組合拆成幾個風險因子，再給每個因子配一種避險工具。
因子之間會互相牽連
美股和歐股的相關係數很高：只對美股避險，歐股的風險也會少一截。風險貢獻已經把這種牽連算進去了，所以按它的大小決定先避險誰，並注意別重複避險。
越往後，避險越不划算
第一個工具往往拆掉一大塊風險，後面每多加一個，降得越來越少，成本卻一樣要付。實務中常常只避險貢獻最大的幾塊，剩下的小風險靠分散化消化。
本課要點
- 真實組合同時曝險於多種風險因子上（股市、匯率、商品……），每個主要因子都需要匹配的避險工具。
- 因子之間有相關性：避險一個會順帶降低相關因子的風險，疊加避險時要防止重複避險。
- 先避險貢獻最大的風險；越往後邊際效果越小，成本卻一樣要付。
- 所有市場因子都避險後，剩下的是個股自身的風險，市場工具避不掉。
動手試試
下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：
- 先不開任何工具，看風險貢獻最大的是哪一塊、佔多少；再連續點三次「先避險最大的一塊」：每一步拆掉的是誰？總風險從多少降到多少？
- 四個工具全部開啟：剩下的風險是什麼？為什麼指數期貨和遠期都拿它沒辦法？
- 切到「只用標普期貨」：賣出的數量為什麼比美股曝險還多？歐元和油價的風險變了嗎？
- 在壓力測試裡選「歐元大跌」：只開歐元遠期時，歐股組合的虧損是怎麼被抵消的？
小測驗與解析
- 1. 風險貢獻：美股 55%、原油 20%、歐元 15%、個股 10%。只能先做一個避險，選？
- 答案：指數期貨避險美股。先拆掉最大的那塊風險，效果最明顯。
- 2. 所有市場因子都避險之後，組合還剩下什麼風險？
- 答案：各檔股票自身的特有風險。公司自身的好訊息、壞訊息無法用指數或匯率工具避險。
- 3. 依次加避險：總風險 100 → 避險美股後 45 → 加原油 33 → 加歐股 28 → 加歐元 26。哪一步的邊際效果最小？
- 答案：加歐元。最後一步只降了 2。越往後邊際效果越小，卻同樣要付成本，所以實務中常常只針對最大的幾塊避險。