選擇權賣方 Selling Options
賣出選擇權的一方先收錢，但要承擔義務。對比 Short Call 與 Short Put 的風險。
風險提示：外匯、差價合約、選擇權、期貨與加密資產等品種通常帶有槓桿或高波動，虧損可能超過初始投入。本課僅用於學習原理，所有數字均為示範，不構成任何投資建議。
還沒想好？先看看第一課（免註冊）「什麼是選擇權」。
文字版講解 · 選擇權入門 第 5 課「選擇權賣方」
賣出選擇權的一方先收錢，但要承擔義務。對比 Short Call 與 Short Put 的風險。
先收錢，再承擔義務
選擇權賣方一開始就收到權利金。如果買方履約，賣方必須按履約價履約。
獲利有限，風險不對稱
賣方最多賺到權利金；Short Call 在股價暴漲時虧損沒有上限，Short Put 最壞是股價跌到 0，虧損 = 履約價 − 權利金。
賣方要押上擔保
券商要確保你能履約：賣 Put 通常要預留「履約價 × 100」的現金，賣 Call 要持有股票或繳納保證金。沒有擔保的「裸賣」風險最大。
本課要點
- 賣方收取權利金，這是他的最大獲利。
- 買方履約時，賣方必須履約：Short Call 要賣出股票，Short Put 要買入股票。
- Short Call 的理論虧損無限，Short Put 的最大虧損 = 履約價 − 權利金（股價跌到 0 時）。
- 賣方要有擔保：預留現金、持有股票或繳納保證金。
動手試試
下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：
- Short Call（權利金 $6）：把到期股價拖到 $160，每股虧多少？再往右還會更多嗎？
- Short Call：股價在 $100 以下任意移動，你的每股損益始終是多少？
- 切到 Short Put，把股價拖到 $97：已經被履約，為什麼每股仍賺 $3？
- Short Put：把股價拖到 $20，每股虧多少？對照「最大獲利 / 虧損」裡的最大虧損 $94——它出現在股價為幾美元時？
小測驗與解析
- 1. 哪種部位的最大虧損是「無限」？
- 答案：Short Call。賣出 Call 後，股價越漲虧得越多。
- 2. 賣出 Put 收了 $3 權利金，到期股價高於履約價。結果是？
- 答案：賺 $3。買方不會履約，權利金全部歸你。
- 3. 賣出履約價 $50 的 Put，收權利金 $2。到期股價 $45，每股損益？
- 答案：−$3。你要以 $50 買入值 $45 的股票，虧 $5；加上收到的 $2，淨虧 $3。
本課術語
- 損益兩平點 (Breakeven)：到期時剛好不賺不虧的標的價格。
- 買權 (Call)：以履約價「買入」標的的權利。股價越高越值錢。
- 履約 (Exercise)：選擇權買方使用權利，按履約價買入（Call）或賣出（Put）標的。
- 內含價值 (Intrinsic Value)：立即履約能得到的價值。Call = max(股價 - 履約價, 0)。
- 保證金 (Margin)：建倉時被「凍結」的押金 = 部位價值 ÷ 槓桿。
- 權利金 (Premium)：選擇權的價格。買方支付給賣方，買方最多虧掉這部分。
- 賣權 (Put)：以履約價「賣出」標的的權利。股價越低越值錢。
- 履約價 (Strike)：選擇權合約裡約定的買入/賣出價格。
- 賣方 / 立權人 (Writer)：賣出選擇權、收取權利金的一方，需要承擔買方履約時的義務。