財報與 IV 驟降 Earnings & IV Crush
財報前大家搶著買選擇權，IV 被推高；結果一公佈，不確定性消失，IV 瞬間回落——猜對了方向也可能虧錢。
風險提示：外匯、差價合約、選擇權、期貨與加密資產等品種通常帶有槓桿或高波動，虧損可能超過初始投入。本課僅用於學習原理，所有數字均為示範，不構成任何投資建議。
還沒想好？先看看第一課（免註冊）「Delta 與 Gamma：選擇權的速度與加速度」。
文字版講解 · 選擇權策略進階 第 3 課「財報與 IV 驟降」
財報前大家搶著買選擇權，IV 被推高；結果一公佈，不確定性消失，IV 瞬間回落——猜對了方向也可能虧錢。
事件前，選擇權被搶貴
財報、利率決策會議前，大家都想買「保險」，隱含波動率被推得很高——選擇權裡已經預先收了一筆「大波動」的錢。
公佈後，IV 驟降
結果一出，不確定性消失，IV 迅速回落，選擇權的時間價值大幅縮水——這就是IV 驟降。股價的實際變動必須大過市場預期，買方才能賺錢。
跨式價格 = 市場的預期波動
價平跨式的價格，大致就是市場預期事件後股價會動多少。$100 的股票跨式賣 $8，等於市場在押「約 ±8%」。你押的不是方向，而是「比這還大」。
本課要點
- 事件前 IV 往往偏高，選擇權裡已經包含了「預期中的大波動」。
- 事件後 IV 驟降，選擇權的時間價值大幅縮水，這就是 IV Crush。
- 買選擇權賭事件，股價的實際波動必須超過市場預期才能賺錢。
- 價平跨式的價格大致就是市場預期的波動幅度。
動手試試
下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：
- 點「預設：漲 4%」：這筆跨式賺了還是虧了？「若 IV 不變」那一格是多少？
- 點「暴漲 15%」：賺了多少？對照「事件後回本需要」，至少要漲跌多少才不虧？
- 把財報後的 IV 調回和財報前一樣：虧損區變窄了多少？
- 把財報前的 IV 從 80% 降到 40%（選擇權便宜時買入）：同樣 +8% 的波動，結果有什麼不同？
小測驗與解析
- 1. 財報前買入跨式，財報後股價漲了 3%，IV 從 80% 降到 35%，最可能的結果？
- 答案：虧錢：波動不夠大，IV 下跌吃掉了價值。跨式需要大波動；3% 的漲幅不足以彌補 IV 驟降帶來的損失。
- 2. 事件前選擇權的隱含波動率通常？
- 答案：偏高。不確定性高，買選擇權的人多，IV 被推高。
- 3. 財報前，$100 股票的價平跨式賣 $8。市場大致預期財報後股價波動？
- 答案：約 ±8%。跨式價格 ≈ 預期波動：$8 ÷ $100 ≈ ±8%。實際波動小於這個幅度，買跨式通常虧錢。