按觀點選策略 Strategy Selection
先回答兩個問題：你認為會漲、會跌還是不動？波動會變大還是變小？答案會把你帶到對應的策略。
風險提示：外匯、差價合約、選擇權、期貨與加密資產等品種通常帶有槓桿或高波動，虧損可能超過初始投入。本課僅用於學習原理，所有數字均為示範，不構成任何投資建議。
還沒想好？先看看第一課（免註冊）「Delta 與 Gamma：選擇權的速度與加速度」。
文字版講解 · 選擇權策略進階 第 7 課「按觀點選策略」
先回答兩個問題：你認為會漲、會跌還是不動？波動會變大還是變小？答案會把你帶到對應的策略。
先問方向，再問波動
方向觀點決定用 Call 還是 Put；波動觀點決定做買方還是賣方。兩者組合起來，就能在策略表裡找到位置。
看懂組合的希臘字母
希臘字母告訴你一個組合真正押注的是什麼：Delta 是方向，Vega 是波動，Theta 是時間。選好策略後，檢查它們是否和你的觀點一致。
先想最壞情況
同一個觀點，有的策略最大虧損封頂，有的沒有上限。先確認「最壞會虧多少」、能不能承受，再看能賺多少——這比猜對方向更重要。
本課要點
- 方向觀點決定用 Call 還是 Put、作多還是放空。
- 波動觀點決定做買方（看波動變大）還是賣方（看波動變小）。
- 沒有「最好」的策略，只有和你觀點、風險承受能力最匹配的策略。
- 下單前先確認最壞情況的虧損能否承受。
動手試試
下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：
- 依次點遍六個格子：哪些策略的 Vega 為正（希望波動變大）？哪些為負？
- 「不確定 + 會變小」得到鐵兀鷹：它的 Theta 是正還是負？意味著什麼？
- 比較「看漲 + 會變大」和「看漲 + 會變小」：最大虧損有什麼區別？
- 點「看跌 · 波動會變小」的賣權空頭價差：建倉支出多少？最大獲利是多少？兩者之和等於什麼？
小測驗與解析
- 1. 看漲、並且認為隱含波動率偏高（會下降），更適合？
- 答案：賣出賣權或多頭價差。看漲又想做波動率的賣方，賣 Put 或用價差降低對 IV 的曝險。
- 2. 不判斷方向，只認為會大幅波動，適合？
- 答案：買入跨式。買入跨式向任一方向大動都能賺錢。
- 3. 某組合 Delta ≈ 0、Vega 為負、Theta 為正，它押注的是？
- 答案：盤整且波動下降。Delta ≈ 0 不賭方向；Vega 為負希望 IV 下降；Theta 為正靠時間賺錢——典型的是鐵兀鷹、賣出跨式。