Delta 與 Gamma：選擇權的速度與加速度 Delta & Gamma
股價每動 $1，選擇權價格動多少？這個「速度」叫 Delta；速度本身也在變，變化的快慢叫 Gamma。
風險提示：外匯、差價合約、選擇權、期貨與加密資產等品種通常帶有槓桿或高波動，虧損可能超過初始投入。本課僅用於學習原理，所有數字均為示範，不構成任何投資建議。
本課要點
- 1Delta ≈ 股價漲 $1 時選擇權價格的變化；買權在 0 到 1 之間，賣權在 −1 到 0 之間。
- 2Gamma 是 Delta 的變化速度，價平、臨近到期的選擇權 Gamma 最大。
- 3Gamma 大意味著損益變化劇烈：買方享受加速，賣方承受加速。
- 4Delta × 100 = 1 張合約相當於多少股，加總為 0 即 Delta 中性。
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全部答對即可完成本課
1.某買權 Delta = 0.6，股價上漲 $2，選擇權價格大約？
2.哪種選擇權的 Gamma 通常最大？
3.你賣出了 10 張 Delta 0.30 的 Call，想用股票做到 Delta 中性，應該？
文字版講解 · 選擇權策略進階 第 1 課「Delta 與 Gamma：選擇權的速度與加速度」
股價每動 $1，選擇權價格動多少？這個「速度」叫 Delta；速度本身也在變，變化的快慢叫 Gamma。
Delta：選擇權的速度
選擇權價格曲線在某一點的斜率就是Delta：股價漲 $1，買權大約漲 Delta 美元。價外接近 0，價內接近 1，價平附近約 0.5。
Gamma：速度的變化
Gamma衡量 Delta 本身變化得多快。價平、臨近到期的選擇權 Gamma 最大：股價稍一移動，選擇權就從「幾乎不動」變成「跟著股價一比一動」。這就是選擇權「非線性」的來源。
Delta 能換算成股數
1 張合約 = 100 股，所以 1 張 Delta 0.5 的 Call，股價小幅變動時損益和 50 股差不多。把部位的 Delta 加總為 0，就是Delta 中性。
本課要點
- Delta ≈ 股價漲 $1 時選擇權價格的變化；買權在 0 到 1 之間，賣權在 −1 到 0 之間。
- Gamma 是 Delta 的變化速度，價平、臨近到期的選擇權 Gamma 最大。
- Gamma 大意味著損益變化劇烈：買方享受加速，賣方承受加速。
- Delta × 100 = 1 張合約相當於多少股，加總為 0 即 Delta 中性。
動手試試
下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：
- 把股價從 $70 慢慢拖到 $130：藍色切線越來越陡，Delta 從多少變到了多少？
- 股價放在 $100，把到期天數從 180 拖到 2 天：下方 Gamma 曲線變成了什麼形狀？
- 看右側「股價 +$1 後」：實際價格和按 Delta 估算的價格差多少？Gamma 越大，這個差距越大嗎？
- 依次點「深度價內」「深度價外」「價平 · 2 天」：「1 張合約 ≈ 多少股」分別是多少？切到賣權 Put 再看一遍，數字變成負的了嗎？
小測驗與解析
- 1. 某買權 Delta = 0.6，股價上漲 $2，選擇權價格大約？
- 答案：上漲 $1.2。0.6 × $2 = $1.2（只是近似，Gamma 會讓實際變化稍大）。
- 2. 哪種選擇權的 Gamma 通常最大？
- 答案：價平、幾天後到期。價平且臨近到期時，Delta 會在 0 和 1 之間快速切換。
- 3. 你賣出了 10 張 Delta 0.30 的 Call，想用股票做到 Delta 中性，應該？
- 答案：買入 300 股。賣出 Call 的 Delta = −0.30 × 10 張 × 100 = −300 股，買入 300 股即可抵消。