실적 발표와 IV 크러시 Earnings & IV Crush

이벤트 전, 옵션이 비싸게 팔려요

실적 발표나 금리 결정 회의 전에는 다들 ‘보험’을 사려 해서 내재변동성(IV)이 크게 올라가요. 옵션 가격에 이미 ‘큰 변동’ 값이 미리 들어 있는 셈이에요.

발표 후 IV 급락

결과가 나오면 불확실성이 사라져 IV가 빠르게 내려가고, 옵션의 시간가치가 크게 줄어요. 이게 IV 크러시예요. 주가의 실제 변동이 시장 예상보다 커야 매수자가 돈을 벌어요.

스트래들 가격 = 시장의 예상 변동

등가격 스트래들의 가격은 대체로 시장이 예상하는 이벤트 후 주가 변동폭이에요. $100 주식의 스트래들이 $8이면 시장이 ‘약 ±8%’에 베팅하고 있다는 뜻이에요. 여러분이 베팅하는 건 방향이 아니라 ‘이보다 더 크게’예요.

이 레슨의 핵심

• 이벤트 전에는 IV가 높은 편이고, 옵션 가격에 ‘예상되는 큰 변동’이 이미 들어 있어요.
• 이벤트 뒤 IV가 급락하면 옵션의 시간가치가 크게 줄어드는데, 이게 IV 크러시예요.
• 옵션을 사서 이벤트에 걸려면, 주가의 실제 변동이 시장의 예상보다 커야 돈을 벌어요.
• 등가격 스트래들의 가격이 대략 시장이 예상하는 변동폭이에요.

직접 해 보기

아래 연습은 이 레슨의 인터랙티브 시뮬레이션에서 해 볼 수 있어요:

1. ‘기본: 4% 상승’을 눌러 보세요. 이 스트래들은 이익인가요, 손실인가요? ‘IV가 그대로라면’ 칸은 얼마인가요?
2. ‘15% 급등’을 눌러 보세요. 얼마를 벌었나요? ‘이벤트 후 본전에 필요한 변동’과 비교하면 최소 얼마나 움직여야 손해가 아닐까요?
3. 실적 발표 후 IV를 발표 전과 같게 되돌려 보세요. 손실 구간이 얼마나 좁아졌나요?
4. 실적 발표 전 IV를 80%에서 40%로 낮춰 보세요(옵션이 쌀 때 매수). 똑같이 +8% 움직였을 때 결과는 어떻게 다른가요?

퀴즈와 해설

1. 실적 발표 전에 스트래들을 샀고, 발표 뒤 주가는 3% 올랐으며 IV는 80%에서 35%로 내렸어요. 가장 그럴듯한 결과는?

정답: 손실: 변동이 충분히 크지 않아 IV 하락이 가치를 먹었다스트래들은 큰 변동이 필요해요. 3% 상승으로는 IV 급락에 따른 손실을 메우지 못해요.

2. 이벤트 전 옵션의 내재변동성은 보통?

정답: 높은 편이다불확실성이 크고 옵션을 사는 사람이 많아 IV가 올라가요.

3. 실적 발표 전 $100 주식의 등가격 스트래들이 $8에 팔려요. 시장은 발표 뒤 주가가 대략 얼마나 움직일 거라고 볼까요?

정답: 약 ±8%스트래들 가격 ≈ 예상 변동폭이에요: $8 ÷ $100 ≈ ±8%. 실제 변동이 이보다 작으면 스트래들 매수는 보통 손해예요.

이 레슨의 용어

• 내재변동성(IV) (Implied Volatility (IV)): 옵션의 시장 가격에서 거꾸로 계산한 변동성으로, 앞으로의 변동에 대한 시장의 예상이에요. IV가 높을수록 옵션이 비싸요.
• IV 크러시 (IV Crush): 실적 발표 같은 이벤트 뒤 불확실성이 사라지면서 내재변동성이 급락하고, 옵션 가치도 크게 줄어드는 현상이에요.
• 스트래들 (Straddle): 같은 행사가격의 콜과 풋을 동시에 사거나(또는 파는) 전략이에요. 매수는 큰 변동에, 매도는 움직이지 않는 데 베팅해요.