アイアン・コンドル：レンジ相場に賭ける Iron Condor

範囲を売って、プレミアムを受け取る

アイアン・コンドルは、ストラングルを売ってお金を受け取り、さらに両側の外側でより安いオプションを 1 つずつ買って「翼」にします。満期に株価が 2 つの売りの権利行使価格の間で止まれば、4 つのオプションのうち売った 2 つは失効し、ネットプレミアムをすべて手元に残せます。

確率とペイオフの交換

範囲が広いほど利益確率は高くなりますが、受け取る金額は少なくなり、最大損失は相対的に大きくなります。うまい話はありません——高い勝率には、たいてい低いペイオフがついてきます。

分解すると：受け取り型のスプレッドが 2 つ

アイアン・コンドル = 下側のブル・プット・スプレッド + 上側のベア・コール・スプレッドです。満期に株価が範囲を抜けるのはどちらか一方だけなので、最大損失は片側の翼の幅だけで計算します。

このレッスンのポイント

• アイアン・コンドル = 内側のプットとコールを売る + 外側のプットとコールを買う。ポジションを作るときに正味のプレミアムを受け取ります。
• 最大利益 = 正味のプレミアム、最大損失 = ウィングの幅 − 正味のプレミアムです。
• レンジを広くするほど利益の確率は上がりますが、受け取るプレミアムは減ります。確率と見返りは常にトレードオフです。
• アイアン・コンドル = ブル・プット・スプレッド + ベア・コール・スプレッドで、満期に損をするのは多くてもどちらか片方だけです。

実際に試してみよう

次の練習は、このレッスンのインタラクティブ・シミュレーションで取り組めます：

1. 最大利益と最大損失を見ましょう：2 つを足すと翼の幅になりますか？
2. 「売りのレグと現在値の距離」を $10 から $18 に広げましょう：利益確率はどこまで上がりますか？受け取り額はどこまで下がりますか？
3. 翼の幅を $5 から $15 に変えましょう：最大損失はどう変わりますか？
4. 「ネイキッドのストラングルの売り」に切り替えて比べましょう：利益確率はほぼ同じですが、最大損失は何になりましたか？

クイズと解説

1. アイアン・コンドルの利益が最大になるのはいつですか？

答え：株価が売った 2 つの権利行使価格の間にとどまる。4 つのオプションのうち、売った 2 つのレッグがどちらも無価値で満期を迎え、プレミアムがすべて手元に残ります。

2. ウィングの幅 $5、受け取った正味のプレミアム $1.5 のとき、最大損失は？

答え：$3.5。$5 − $1.5 = $3.5 です。外側で買ったオプションが損失に上限をかけます。

3. アイアン・コンドル：85 プットを買い、90 プットを売り、110 コールを売り、115 コールを買って、正味の受取額は $1.8。満期の株価が $112 のとき、1 株あたりの損益は？

答え：−$0.2。売った 110 コールが $2 イン・ザ・マネーで、残りの 3 つのレッグは無価値：$1.8 − $2 = −$0.2 です（上側の損益分岐点は $111.8）。

このレッスンの用語

• 損益分岐点 (Breakeven)：満期時にちょうど損も得もしない原資産の価格です。
• ブル・プット・スプレッド (Bull Put Spread)：高い権利行使価格のプットを売り、低い権利行使価格のプットを買う戦略で、最初にお金を受け取ります。株価が高い権利行使価格より上にとどまれば全額が利益になり、最大損失はスプレッド幅から受取額を引いた額です。
• インプライド・ボラティリティ (Implied Volatility (IV))：オプションの市場価格から逆算したボラティリティで、市場が予想する今後の値動きの大きさを表します。IV が高いほどオプションは高くなります。
• アイアン・コンドル (Iron Condor)：内側のプットとコールを売り、外側のプットとコールを保険として買う戦略です。株価がレンジ内にとどまればプレミアムを得られ、最大損失は限定されます。
• ネットプレミアム (Net Premium)：組み合わせのうち、買ったレッグで払うプレミアムと売ったレッグで受け取るプレミアムを差し引いた結果です。支払い超過をデビット、受け取り超過をクレジットといいます。
• 利益確率 (Probability of Profit)：現在のインプライド・ボラティリティから見積もった、満期に戦略が利益になる確率です。あくまでモデルの推定で、保証ではありません。