期权卖方 Selling Options
卖出期权的一方先收钱，但要承担义务。对比 Short Call 与 Short Put 的风险。
风险提示：外汇、差价合约、期权、期货与加密资产等品种通常带有杠杆或高波动，亏损可能超过初始投入。本课仅用于学习原理，所有数字均为演示，不构成任何投资建议。
还没想好？先看看第一课（无需注册）「什么是期权」。
文字版讲解 · 期权入门 第 5 课「期权卖方」
卖出期权的一方先收钱，但要承担义务。对比 Short Call 与 Short Put 的风险。
先收钱，再承担义务
期权卖方一开始就收到权利金。如果买方行权，卖方必须按行权价履约。
收益有限，风险不对称
卖方最多赚到权利金；Short Call 在股价暴涨时亏损没有上限，Short Put 最坏是股价跌到 0，亏损 = 行权价 − 权利金。
卖方要押上担保
券商要确保你能履约：卖 Put 通常要预留“行权价 × 100”的现金，卖 Call 要持有股票或缴纳保证金。没有担保的“裸卖”风险最大。
本课要点
- 卖方收取权利金，这是他的最大收益。
- 买方行权时，卖方必须履约：Short Call 要卖出股票，Short Put 要买入股票。
- Short Call 的理论亏损无限，Short Put 的最大亏损 = 行权价 − 权利金（股价跌到 0 时）。
- 卖方要有担保：预留现金、持有股票或缴纳保证金。
动手试试
下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：
- Short Call（权利金 $6）：把到期股价拖到 $160，每股亏多少？再往右还会更多吗？
- Short Call：股价在 $100 以下任意移动，你的每股盈亏始终是多少？
- 切到 Short Put，把股价拖到 $97：已经被行权，为什么每股仍赚 $3？
- Short Put：把股价拖到 $20，每股亏多少？对照「最大收益 / 亏损」里的最大亏损 $94——它出现在股价为几美元时？
小测与解析
- 1. 哪种仓位的最大亏损是“无限”？
- 答案：Short Call。卖出 Call 后，股价越涨亏得越多。
- 2. 卖出 Put 收了 $3 权利金，到期股价高于行权价。结果是？
- 答案：赚 $3。买方不会行权，权利金全部归你。
- 3. 卖出行权价 $50 的 Put，收权利金 $2。到期股价 $45，每股盈亏？
- 答案：−$3。你要以 $50 买入值 $45 的股票，亏 $5；加上收到的 $2，净亏 $3。
本课术语
- 盈亏平衡点 (Breakeven)：到期时刚好不赚不亏的标的价格。
- 看涨期权 (Call)：以行权价“买入”标的的权利。股价越高越值钱。
- 行权 (Exercise)：期权买方使用权利，按行权价买入（Call）或卖出（Put）标的。
- 内在价值 (Intrinsic Value)：立即行权能得到的价值。Call = max(股价 - 行权价, 0)。
- 保证金 (Margin)：开仓时被“冻结”的押金 = 仓位价值 ÷ 杠杆。
- 权利金 (Premium)：期权的价格。买方支付给卖方，买方最多亏掉这部分。
- 看跌期权 (Put)：以行权价“卖出”标的的权利。股价越低越值钱。
- 行权价 (Strike)：期权合约里约定的买入/卖出价格。
- 卖方 / 立权人 (Writer)：卖出期权、收取权利金的一方，需要承担买方行权时的义务。