用交換避險浮動利率貸款 Hedging with Swaps
公司借了浮動利率貸款，擔心利率上升？疊加一個「付固定、收浮動」的交換，就把成本鎖成固定。
還沒想好？先看看第一課（免註冊）「利率與複利」。
文字版講解 · 利率與交換衍生品 第 5 課「用交換避險浮動利率貸款」
公司借了浮動利率貸款，擔心利率上升？疊加一個「付固定、收浮動」的交換，就把成本鎖成固定。
浮動貸款 + 交換 = 固定成本
貸款按 SOFR + 1% 付息；再疊加一個付固定 4%、收浮動的利率交換。貸款裡的 SOFR 被交換收回的 SOFR 抵掉， 淨成本固定在 4% + 1% = 5%——這就是避險。
代價：利率下跌時享受不到
避險把成本鎖死在 5%。利率大漲時省下很多；利率下跌時，你卻要在交換上補錢，享受不到更低的借款成本。
本金和期限要對齊
交換的名義本金、期限和付息日最好和貸款一一對應。貸款 5 年、交換只做 3 年，後 2 年又回到浮動利率；本金只避險一半，也只鎖住一半成本。
本課要點
- 浮動利率貸款 + 付固定 / 收浮動交換 = 合成的固定利率負債。
- 避險後，淨利息成本 = 交換固定利率 + 貸款點差，基本不隨利率變化。
- 交換的名義本金、期限和付息日要和貸款匹配，否則會留下沒避掉的風險。
- 避險的代價：利率下降時享受不到成本降低。
動手試試
下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：
- 點「例題：SOFR 漲到 7%」：貸款利息是多少？交換收回多少？淨成本是幾 %？
- 切到「未避險」再看同一期：淨成本變成了多少？
- 播放到第 6 年（SOFR 1.5%），對比「已避險」和「未避險」：哪個更便宜？這就是避險的代價。
- 把「SOFR 路徑整體平移」拉到 +2%，已避險時淨成本線有沒有動？
小測驗與解析
- 1. 公司有浮動利率貸款，做了付固定 4% / 收浮動的交換。浮動利率漲到 7%，淨利率成本約？
- 答案：4%（加上貸款點差）。多付的浮動利息由交換收回。
- 2. 這種避險的代價是？
- 答案：利率下降時無法受益。成本被鎖定在固定水準。
- 3. 貸款 $1,000 萬，利率 SOFR + 1.5%；公司做了同本金、同期限的付固定 3.8% / 收 SOFR 交換。淨借款成本是？
- 答案：5.3%。貸款裡的 SOFR 被交換收回的 SOFR 抵消，剩下 3.8% + 1.5% = 5.3%。