現金擔保賣 Put：打折買股票 Cash-Secured Put
預留好買股票的錢，賣出一張 Put 先收權利金。沒跌下來就白賺，跌下來就按「履約價 − 權利金」的成本買進你本來就想要的股票。
風險提示：外匯、差價合約、選擇權、期貨與加密資產等品種通常帶有槓桿或高波動，虧損可能超過初始投入。本課僅用於學習原理，所有數字均為示範，不構成任何投資建議。
還沒想好？先看看第一課（免註冊）「四種基本部位」。
文字版講解 · 選擇權進階 第 5 課「現金擔保賣 Put：打折買股票」
預留好買股票的錢，賣出一張 Put 先收權利金。沒跌下來就白賺，跌下來就按「履約價 − 權利金」的成本買進你本來就想要的股票。
掛一張「打折買入單」，還先收錢
想在 $95 買入現價 $100 的股票？賣出履約價 $95 的 Put 收權利金。沒跌到 $95，錢白賺；跌破了，就按 $95 買進—— 這叫現金擔保賣 Put。
現金要先鎖好
「現金擔保」意思是帳戶裡預留「履約價 × 100」的現金，被指派時一定買得起，不會被追加保證金。
真實買入價更低
被指派時你按履約價買入，但之前已收了權利金，實際成本 = 履約價 − 權利金。代價是：股價大漲時你一股也沒買到，只賺了那點權利金。
本課要點
- 現金擔保賣 Put = 賣出 Put + 預留「履約價 × 100」的現金，被指派時一定買得起。
- 沒被指派：賺取權利金；被指派：實際買入成本 = 履約價 − 權利金。
- 最大獲利只有權利金，股價大跌時仍要按履約價買入，承擔下跌虧損。
- 只對「跌到這個價我本來就願意買」的股票使用。
動手試試
下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：
- 預設賣出 $95 Put：要凍結多少現金？收到多少權利金？「報酬率（按凍結現金）」是多少？
- 點「小跌到 $93」：你被指派按 $95 買入，實際成本是多少？賣 Put 每股損益是多少，現在就買股票的人呢？
- 點「大跌到 $80」：賣 Put 每股虧多少？比一開始就按 $100 買入少虧了多少？
- 把履約價拖到 $100（價平）：權利金漲到多少？被指派的機率也更高了——這就是更多收入的代價。
小測驗與解析
- 1. 賣出 1 張履約價 $95 的 Put，需要預留多少現金？
- 答案：$9,500。$95 × 100 股 = $9,500，被指派時用來買入 100 股。
- 2. 賣出履約價 $95、權利金 $1.35 的 Put，被指派後實際買入成本是？
- 答案：$93.65。按 $95 買入，但已收 $1.35，實際成本 $95 − $1.35 = $93.65。
- 3. 同上，到期股價 $80，每股損益？
- 答案：−$13.65。按 $95 買入值 $80 的股票虧 $15，加上權利金 $1.35，淨虧 $13.65。直接按 $100 買入則虧 $20。