四種基本部位 The 4 Fundamental Legs
Long Call、Short Call、Long Put、Short Put 放在一起對比，即時調整損益曲線。
風險提示：外匯、差價合約、選擇權、期貨與加密資產等品種通常帶有槓桿或高波動，虧損可能超過初始投入。本課僅用於學習原理，所有數字均為示範，不構成任何投資建議。
本課要點
- 1四條腿兩兩鏡像對稱：同一張合約，買方賺的正是賣方虧的（不計手續費）。
- 2買方（Long）虧損有限、需要行情；賣方（Short）獲利有限、靠時間賺錢。
- 3看漲可以買 Call 或賣 Put，看跌可以買 Put 或賣 Call——方向相同，風險形狀不同。
檢驗一下
全部答對即可完成本課
1.Short Call 與 Long Call 的損益曲線是什麼關係？
2.看跌但不想承擔無限風險，應選擇？
3.你認為股價一個月內不會跌破 $95，想賺點權利金，應該？
文字版講解 · 選擇權進階 第 1 課「四種基本部位」
Long Call、Short Call、Long Put、Short Put 放在一起對比，即時調整損益曲線。
四條腿，兩兩鏡像
每張選擇權都有一個買方和一個賣方。把 Long Call 的曲線沿「損益 0」線翻過來，就是 Short Call——一方賺的正是另一方虧的（不計手續費）。
買方要行情，賣方靠時間
買方付權利金，虧損有限，但需要股價走得夠遠；賣方先收錢、獲利封頂，只要股價「別亂動」，時間價值就慢慢歸他。
同一個觀點，兩種表達
看漲可以買 Call，也可以賣 Put；看跌可以買 Put，也可以賣 Call。方向相同，風險形狀完全不同：一個怕不動，一個怕大動。
本課要點
- 四條腿兩兩鏡像對稱：同一張合約，買方賺的正是賣方虧的（不計手續費）。
- 買方（Long）虧損有限、需要行情；賣方（Short）獲利有限、靠時間賺錢。
- 看漲可以買 Call 或賣 Put，看跌可以買 Put 或賣 Call——方向相同，風險形狀不同。
動手試試
下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：
- Long Call、權利金 $6：把到期股價拖到 $130，每股賺多少？再切到 Short Call，同一股價下是多少？
- 盯住圖上的灰色虛線（對手方）：拖曳股價時，你的損益和它是不是始終一正一負、大小相同？
- 切到 Long Put，把權利金從 $6 調到 $10：損益兩平點從 $94 移到了多少？
- 依次切換四條腿，看「最大獲利 / 虧損」：哪一條的最大虧損是 ∞？哪一條的最大獲利是 ∞？
小測驗與解析
- 1. Short Call 與 Long Call 的損益曲線是什麼關係？
- 答案：以損益 0 軸為鏡像對稱。賣方的獲利就是買方的虧損。
- 2. 看跌但不想承擔無限風險，應選擇？
- 答案：Long Put。Long Put 最多虧掉權利金。
- 3. 你認為股價一個月內不會跌破 $95，想賺點權利金，應該？
- 答案：賣出履約價 $95 的 Put。賣 Put 押「不跌」：股價守在 $95 以上，Put 作廢，權利金全部歸你。賣 $95 Call 押的卻是「不漲」。
本課術語
- 損益兩平點 (Breakeven)：到期時剛好不賺不虧的標的價格。
- 買權 (Call)：以履約價「買入」標的的權利。股價越高越值錢。
- 內含價值 (Intrinsic Value)：立即履約能得到的價值。Call = max(股價 - 履約價, 0)。
- 權利金 (Premium)：選擇權的價格。買方支付給賣方，買方最多虧掉這部分。
- 賣權 (Put)：以履約價「賣出」標的的權利。股價越低越值錢。
- 履約價 (Strike)：選擇權合約裡約定的買入/賣出價格。
- 時間價值 (Time Value)：選擇權價格中超出內含價值的部分，代表「還有時間變得更值錢」的可能性，會隨時間流逝。
- 賣方 / 立權人 (Writer)：賣出選擇權、收取權利金的一方，需要承擔買方履約時的義務。