掩護性買權：給股票收租金 Covered Call
已經持有 100 股，再賣出 1 張 Call 收權利金。股價不漲時多一筆收入，大漲時股票按履約價被買走——用上漲空間換現金。
風險提示：外匯、差價合約、選擇權、期貨與加密資產等品種通常帶有槓桿或高波動，虧損可能超過初始投入。本課僅用於學習原理，所有數字均為示範，不構成任何投資建議。
還沒想好？先看看第一課（免註冊）「四種基本部位」。
文字版講解 · 選擇權進階 第 4 課「掩護性買權：給股票收租金」
已經持有 100 股，再賣出 1 張 Call 收權利金。股價不漲時多一筆收入，大漲時股票按履約價被買走——用上漲空間換現金。
把股票「租」出去收租金
已經持有 100 股，再賣出 1 張 Call，先收一筆權利金——這叫掩護性買權。 股價不漲時，這筆錢就是額外收入。
代價：上漲被封頂
股價漲過履約價，買方履約，你的股票按履約價被買走（指派）。最大獲利 = 履約價 − 買入價 + 權利金， 再漲多少都與你無關。
它不是保險
權利金只能把損益兩平點往下挪一點。股價大跌時你仍然持有股票，幾乎承擔全部虧損——想防跌要用保護性賣權。
本課要點
- 掩護性買權 = 持有 100 股 + 賣出 1 張 Call，建倉就收到權利金。
- 最大獲利 = 履約價 − 買入價 + 權利金；股價再漲，多出來的部分歸買方。
- 損益兩平點 = 買入價 − 權利金，權利金只能抵消一小部分下跌，它不是保險。
- 履約價越高，收的權利金越少，但留給自己的上漲空間越大。
動手試試
下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：
- 預設賣出 $105 Call（收 $1.65）：點「股價不動」，掩護性買權每股賺多少？只持股呢？
- 點「大漲到 $120」：股票被買走，掩護性買權每股賺 $6.65，只持股賺多少？少賺的部分去了哪裡？
- 點「下跌到 $90」：掩護性買權比只持股少虧了多少？正好等於哪個數字？
- 把履約價從 $105 拖到 $101，再拖到 $115：收到的權利金和「最大獲利」分別怎麼變？這就是收入和上漲空間的交換。
小測驗與解析
- 1. 以 $100 買入股票，賣出履約價 $105、權利金 $1.65 的 Call。到期股價 $120，每股損益？
- 答案：+$6.65。股票按 $105 被買走：股價差 $5 + 權利金 $1.65 = $6.65。只持股能賺 $20，少賺的 $13.35 歸了買方。
- 2. 同上，損益兩平點是？
- 答案：$98.35。買入價 $100 − 權利金 $1.65 = $98.35。
- 3. 掩護性買權最適合哪種觀點？
- 答案：預期盤整或小漲。盤整或小漲時，股票留在手裡，權利金白賺；大漲會被封頂，大跌則幾乎全虧在股票上。
本課術語
- 指派 (Assignment)：買方履約後，交易所隨機挑選一位賣方來履約：賣出 Call 的要交出股票，賣出 Put 的要買入股票。
- 損益兩平點 (Breakeven)：到期時剛好不賺不虧的標的價格。
- 掩護性買權 (Covered Call)：持有 100 股的同時賣出 1 張 Call 收權利金。股價不漲時多一筆收入，大漲時股票按履約價被買走，獲利封頂。
- 履約 (Exercise)：選擇權買方使用權利，按履約價買入（Call）或賣出（Put）標的。
- 權利金 (Premium)：選擇權的價格。買方支付給賣方，買方最多虧掉這部分。
- 保護性賣權 (Protective Put)：持有股票的同時買入 Put，相當於給股票買了一份跌價保險。
- 履約價 (Strike)：選擇權合約裡約定的買入/賣出價格。