옵션 매도자 Selling Options

먼저 돈을 받고, 의무를 져요

옵션 매도자는 처음에 프리미엄을 받아요. 매수자가 권리행사하면 매도자는 행사가격으로 의무를 이행해야 해요.

이익은 제한, 위험은 비대칭

매도자의 이익은 최대 프리미엄까지예요. 숏 콜은 주가가 폭등하면 손실에 상한이 없고, 숏 풋은 최악의 경우 주가가 0이 되어 손실 = 행사가격 − 프리미엄이에요.

매도자는 담보를 걸어야 해요

증권사는 의무 이행 능력을 확인해야 해요. 풋 매도는 보통 ‘행사가격 × 100’의 현금을 남겨 둬야 하고, 콜 매도는 주식을 갖고 있거나 증거금을 내야 해요. 담보 없는 ‘네이키드 매도’가 가장 위험해요.

이 레슨의 핵심

• 매도자는 프리미엄을 받고, 그게 최대 이익이에요.
• 매수자가 권리를 행사하면 매도자는 반드시 이행해야 해요. 콜 매도자는 주식을 팔고, 풋 매도자는 주식을 사야 해요.
• 콜 매도의 이론상 손실은 무한하고, 풋 매도의 최대 손실 = 행사가격 − 프리미엄(주가가 0이 될 때)이에요.
• 매도자는 담보가 필요해요. 현금을 남겨 두거나, 주식을 갖고 있거나, 증거금을 내야 해요.

직접 해 보기

아래 연습은 이 레슨의 인터랙티브 시뮬레이션에서 해 볼 수 있어요:

1. 숏 콜(프리미엄 $6): 만기 주가를 $160로 끌어 보세요. 주당 얼마를 잃나요? 더 오른쪽으로 가면 더 커지나요?
2. 숏 콜: 주가를 $100 아래에서 아무리 움직여도 주당 손익은 늘 얼마인가요?
3. 숏 풋으로 바꾸고 주가를 $97로 끌어 보세요. 이미 권리행사됐는데 왜 주당 여전히 $3를 벌까요?
4. 숏 풋: 주가를 $20로 끌어 보세요. 주당 얼마를 잃나요? ‘최대 이익 / 손실’의 최대 손실 $94와 비교해 보세요. 주가가 몇 달러일 때 나오나요?

퀴즈와 해설

1. 최대 손실이 ‘무한’인 포지션은?

정답: Short Call콜을 팔고 나면 주가가 오를수록 더 많이 잃어요.

2. 풋을 팔아 프리미엄 $3을 받았고, 만기 주가는 행사가격보다 높아요. 결과는?

정답: $3 이익매수자가 행사하지 않으니 프리미엄은 모두 여러분 것이에요.

3. 행사가격 $50인 풋을 팔아 프리미엄 $2를 받았어요. 만기 주가가 $45라면 1주당 손익은?

정답: −$3$45짜리 주식을 $50에 사야 하니 $5 손실이고, 받은 $2를 더하면 순손실 $3이에요.

이 레슨의 용어

• 손익분기점 (Breakeven): 만기에 딱 본전이 되는 기초자산 가격이에요.
• 콜옵션 (Call): 행사가격에 기초자산을 ‘살’ 수 있는 권리예요. 주가가 높을수록 가치가 커져요.
• 권리행사 (Exercise): 옵션 매수자가 권리를 써서 행사가격에 기초자산을 사거나(콜) 파는(풋) 거예요.
• 내재가치 (Intrinsic Value): 지금 바로 행사하면 얻는 가치예요. 콜 = max(주가 − 행사가격, 0).
• 증거금 (Margin): 포지션을 열 때 ‘묶이는’ 담보금으로, 포지션 가치 ÷ 레버리지예요.
• 프리미엄 (Premium): 옵션의 가격이에요. 매수자가 매도자에게 내며, 매수자의 최대 손실은 이 금액이에요.
• 풋옵션 (Put): 행사가격에 기초자산을 ‘팔’ 수 있는 권리예요. 주가가 낮을수록 가치가 커져요.
• 행사가격 (Strike): 옵션 계약에서 정해 둔 매수·매도 가격이에요.
• 옵션 매도자 (Writer): 옵션을 팔아 프리미엄을 받는 쪽으로, 매수자가 행사하면 의무를 이행해야 해요.