환위험 헤지: 선도계약으로 환율 고정 FX Hedging

선도계약 환율 고정: 오늘 미래의 환율을 정해요

수출 기업은 앞으로 외화를 받을 예정이라 외화 가치가 떨어질까 걱정해요. 은행과 선도계약을 맺으면 3개월 뒤 오늘 약정한 환율로 환전해요. 결과는 완전히 확정되지만, 외화가 오를 때의 이익도 함께 묶여 버려요.

통화옵션: 나쁜 경우만 막아요

외화 풋옵션(풋옵션)을 사는 것은 환율에 바닥을 깔아 두는 것과 같아요. 그 아래로 떨어지면 약정 가격으로 바꾸고, 오르면 시장 가격으로 바꿔요. 대가는 프리미엄이에요.

확실히 들어올 돈만 헤지해요

선도계약은 반드시 이행해야 하는 계약이에요. 주문이 취소돼 유로를 못 받아도 약정대로 유로를 넘겨야 해서, 헤지가 무방비 유로 숏이 돼 버려요. 불확실한 현금 흐름에는 옵션이 더 맞고, 아니면 확실한 부분만 헤지하세요.

이 레슨의 핵심

• 앞으로 외화를 받을 회사는 외화 가치 하락이 두려워요. 선도계약으로 오늘 환전 가격을 고정할 수 있어요.
• 선도 환율 고정: 환율이 어떻게 움직이든 수입이 고정되지만, 외화가 오를 때의 이익도 포기해요.
• 외화 풋옵션 매수: 프리미엄을 내고 ‘최저 환율’을 얻으면서 유리한 움직임은 그대로 누려요.
• 확실히 일어날 현금흐름만 헤지해요. 주문이 취소되면 선도계약은 투기 포지션이 돼요.

직접 해 보기

아래 연습은 이 레슨의 인터랙티브 시뮬레이션에서 해 볼 수 있어요:

1. ‘예제: 환율 고정 뒤 유로가 1.00으로 하락’을 눌러 보세요. 선도계약으로 몇 달러를 받나요? 헤지하지 않았다면 얼마를 덜 받았을까요?
2. 환율을 1.20으로 끌어 보세요. 세 방안 중 어느 쪽이 가장 많이 받나요? 선도계약으로 환율을 고정한 건 ‘손해’였을까요?
3. ‘유로 풋옵션 매수’로 바꾸고 환율을 0.95에서 1.25까지 끌어 보세요. 빨간색 선은 어디에서 수평선이 사선으로 바뀌나요?
4. 오른쪽의 선도 환율 1.1055를 보세요. 왜 오늘의 1.1000보다 높을까요? (힌트: 달러 금리가 유로보다 높아요)

퀴즈와 해설

1. 3개월 뒤 €1,000,000을 받고, 선도로 1.1055에 고정해 뒀어요. 만기 현물 환율이 1.00까지 내렸다면 몇 달러를 받을까요?

정답: $1,105,500선도는 약정한 1.1055로 환전하고, 만기 환율과는 상관없어요.

2. 수출업체가 앞으로 받을 외화의 가치 하락이 걱정돼요. 옵션으로 헤지하려면?

정답: 외화 풋옵션을 산다풋옵션이 외화에 최저 매도 가격을 정해 줘요.

3. 수출업체가 선도로 €1,000,000을 팔았는데, 나중에 고객이 주문을 취소해서 유로를 받을 수 없게 됐어요. 이 선도계약은 이제?

정답: 현물이 없는 유로 숏 포지션이라, 유로가 오르면 손해를 본다만기에 여전히 유로를 넘겨야 해요. 헤지할 현금흐름이 사라지면 선도는 헤지에서 투기로 바뀌어요. 확실히 일어날 현금흐름만 헤지하세요.

이 레슨의 용어

• 선도계약 (Forward): 미래의 어느 날 오늘 정한 가격으로 사고팔기로 한 약속으로, 환율을 고정하는 데 많이 써요.
• 금리 평가 (Interest Rate Parity): 선물환율은 두 통화의 금리 차이로 정해져요. 금리가 낮은 통화의 선물환 가격이 더 높아요(프리미엄).
• 프리미엄 (Premium): 옵션의 가격이에요. 매수자가 매도자에게 내며, 매수자의 최대 손실은 이 금액이에요.
• 풋옵션 (Put): 행사가격에 기초자산을 ‘팔’ 수 있는 권리예요. 주가가 낮을수록 가치가 커져요.
• 숏(공매도) (Short): 먼저 빌려서 팔고 나중에 사서 갚아, 가격 하락에 베팅하는 거예요.