헤지 전략· 레슨 9 / 10· 7분

금리 위험 헤지: 듀레이션과 DV01 Duration Hedging

채권 펀드는 금리 인상이 가장 두려워요. DV01에 맞춰 국채 선물을 팔면 포트폴리오의 금리 민감도를 낮출 수 있어요. 다만 시가 기준으로 계산하면 안 돼요.

위험 고지: 외환, CFD, 옵션, 선물, 암호자산 등은 보통 레버리지가 있거나 변동성이 커서 손실이 처음 투자금을 넘을 수 있어요. 이 레슨은 원리를 배우기 위한 것이며, 모든 숫자는 예시일 뿐 어떠한 투자 조언도 아니에요.

이 레슨은 무료예요. 회원가입하면 인터랙티브 시뮬레이션을 쓸 수 있어요

레슨마다 드래그하고 재생할 수 있는 인터랙티브 시뮬레이션과 퀴즈가 있어요. 가입하면 무료로 쓸 수 있고 학습 진도도 자동 저장돼요. 아래에 먼저 이 레슨의 텍스트 설명을 실었어요.

아직 못 정했나요? 먼저 첫 레슨을 둘러보세요(가입 없이 이용)「헤지란 무엇인가요」。

텍스트 설명 · 헤지 전략 9번째 레슨 ‘금리 위험 헤지: 듀레이션과 DV01’

금리가 오르면 채권 가격이 떨어져요. 듀레이션이 길수록 더 많이 떨어져요. DV01(베이시스 포인트 가치) = 평가액 × 듀레이션 × 0.01%. $1,000만, 듀레이션 7인 포트폴리오는 금리가 1bp 오를 때마다 약 $7,000을 잃어요.

국채 선물의 듀레이션은 내 포트폴리오와 달라서 평가액 기준 1:1로 팔면 과소 헤지나 과잉 헤지가 돼요. 듀레이션 헤지의 계약 수 = 포트폴리오 DV01 ÷ 선물 1계약 DV01. 듀레이션을 목표값까지만 낮출 수도 있어요.

가격과 금리의 관계는 휘어 있어요. 이것을 볼록성(컨벡시티)이라고 해요. 작은 변동에서는 DV01 헤지가 정확하지만, 금리가 한 번에 200bp 움직이면 양쪽이 어긋나요. 그래서 듀레이션 헤지는 금리 변화에 맞춰 주기적으로 다시 계산하고 조정해야 해요.

아래 연습은 이 레슨의 인터랙티브 시뮬레이션에서 해 볼 수 있어요:

‘예제: 듀레이션 7 · 금리 인상 100bp’를 눌러 보세요. 국채 선물을 몇 계약 팔아야 하나요? 포트폴리오는 얼마를 잃고, 선물 숏은 얼마를 벌고, 합계는 얼마나 남나요?
‘평가액 기준’으로 바꿔 보세요. 91계약을 판 뒤 ‘잔여 듀레이션’은 얼마인가요? 포트폴리오 듀레이션을 4로 바꾸면 잔여 듀레이션은 얼마가 되나요? 이때는 과소 헤지일까요, 과잉 헤지일까요?
‘DV01 기준’, 듀레이션 7로 돌아가서 금리 변동을 +200bp와 −200bp로 각각 끌어 보세요. 합계는 얼마나 남나요? 왜 정확히 0이 아닐까요?
‘목표 듀레이션’으로 바꾸고 3으로 설정해 보세요. 몇 계약을 팔아야 하나요? 금리가 100bp 오를 때 합계는 헤지하지 않았을 때의 대략 몇 %인가요?

1. 포트폴리오 시가 $2,000만, 듀레이션 6이고, 국채 선물 계약당 DV01이 $80이에요. DV01로 완전히 헤지하려면 약 몇 계약을 팔아야 할까요?: 정답: 150계약포트폴리오 DV01 = $2,000만 × 6 × 0.01% = $12,000이고, ÷ $80 = 150계약이에요.
2. $1,000만 포트폴리오의 듀레이션이 8인데 3으로 낮추고 싶어요. 선물 계약당 가치가 $11만, 듀레이션 6.5라면 약 몇 계약을 팔까요?: 정답: 70계약(8 − 3) × $1,000만 ÷ ($11만 × 6.5) ≈ 69.9이니 약 70계약이에요.
3. 국채 선물을 시가 기준 1:1로 팔면 왜 헤지가 자주 부정확할까요?: 정답: 포트폴리오와 선물의 듀레이션이 달라서 금리 민감도가 다르기 때문에양쪽의 금리 민감도를 같게 맞추려면 DV01(또는 듀레이션 × 시가)로 균형을 맞춰야 해요.

볼록성(컨벡시티) (Convexity): 채권 가격이 금리에 대해 휘어지는 정도예요. 듀레이션은 직선 근사일 뿐이라, 금리 변동이 클수록 볼록성에 따른 오차가 커지고 듀레이션 헤지도 부정확해져요.
듀레이션 (Duration): 채권 가격이 금리에 얼마나 민감한지 나타내요. 금리가 1% 변하면 가격은 대략 ‘듀레이션’만큼 % 변해요.
듀레이션 헤지 (Duration Hedging): 금리 민감도(듀레이션이나 DV01)에 맞춰 국채 선물 등을 팔아, 채권 포트폴리오가 금리 등락에 둔감해지게 하는 거예요. 시가 기준 1:1 헤지가 아니에요.
DV01(베이시스 포인트 가치) (DV01 / Basis Point Value): 수익률이 1bp(0.01%) 변할 때 포지션 가치가 대략 얼마나 변하는지 ≈ 시가 × 듀레이션 × 0.0001이에요.