金利先渡契約（FRA） Forward Rate Agreements

将来の金利をいま固定する

お金を借りるのは 6 か月後ですが、今日FRAで金利を 4% に固定します。そのとき市場金利がいくらになっても心配ありません——差額は取引相手が埋めてくれます。

利息の差額だけを決済

想定元本は利息の計算に使うだけで、交換はしません。FRA の買い手は金利の上昇を心配しており、実際に上がれば補償を受け取ります——これは一種のヘッジです。

「6×12」とはどういう意味？

FRAは 2 つの月数で表示されます：6×12 は、6 か月後に始まり 12 か月後に終わる半年間の金利という意味です。決済額にはこの期間（0.5 年）を掛けます。まる 1 年ではありません。

このレッスンのポイント

• FRA は将来のある期間の固定金利を約束し、満期に市場金利と約定金利の差額で精算します。
• FRA の買い手（金利上昇を心配する側）は金利が上がると補償を受け、金利が下がると差額を払います。
• FRA で交換するのは利息の差額だけで、元本は交換しません。「6×12」は 6 か月後に始まり 12 か月後に終わるという意味です。
• 実際の精算では、差額はふつうその時点の市場金利で利息計算期間の開始日まで割り引いて支払われます（このレッスンでは簡単のため割り引いていません）。

実際に試してみよう

次の練習は、このレッスンのインタラクティブ・シミュレーションで取り組めます：

1. 「例題：4% で固定 · 市場 5%」をクリックして再生しましょう：決済日には誰が誰に払いますか？「買い手の決済」はいくらですか？なぜ 1% × $1,000 万 × 0.5 になるのでしょう？
2. 満期時の市場金利を 3% までドラッグしましょう：今回、FRA の買い手はお金を受け取りますか、払いますか？
3. 下のグラフを見ましょう：市場金利がどこに落ち着いても、ヘッジ後の借入コスト（水色の線）は変わりますか？
4. 想定元本を 2 倍の $2,000 万にしましょう：決済額はどう変わりますか？想定元本は双方の間で動きましたか？

クイズと解説

1. FRA を買って 4% に固定し、満期の市場金利は 5% でした。あなたはどうなりますか？

答え：差額の補償を受け取る。金利が約定水準より高いので、買い手が補償を受けます。

2. FRA の精算で交換するのは？

答え：利息の差額。想定元本は利息の計算に使うだけです。

3. 想定元本 $1,000 万の 6×12 FRA で 4% に固定し、精算時の市場金利は 5.2% でした。割引を無視すると、買い手はいくら受け取りますか？

答え：$6 万。(5.2% − 4%) × $1,000 万 × 0.5 年 = $6 万です。利息計算期間は半年しかないので、0.5 を掛けるのを忘れないでください。

このレッスンの用語

• 金利先渡契約（FRA） (FRA)：将来のある期間の借入金利を固定する契約で、満期には金利の差額だけを精算します。
• ヘッジ (Hedge)：反対方向の取引で、もともと抱えているリスクを打ち消すことです。
• 想定元本 (Notional)：スワップの利息を計算する基準となる金額で、それ自体はふつう交換しません。