スワップで変動金利ローンをヘッジする Hedging with Swaps
会社が変動金利でお金を借りていて、金利の上昇が心配？「固定払い・変動受け」のスワップを重ねれば、コストを固定にできます。
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テキスト版の解説 · 金利とスワップ レッスン 5「スワップで変動金利ローンをヘッジする」
会社が変動金利でお金を借りていて、金利の上昇が心配？「固定払い・変動受け」のスワップを重ねれば、コストを固定にできます。
変動金利ローン + スワップ = 固定コスト
ローンは SOFR + 1% で利息を払います。そこに、固定 4% を払い変動を受け取る金利スワップを組み合わせます。ローンの SOFR はスワップで受け取る SOFR で打ち消され、正味のコストは 4% + 1% = 5% に固定されます——これがヘッジです。
代償：金利が下がっても恩恵がない
ヘッジでコストは 5% に固定されます。金利が急騰すれば大きく節約できますが、金利が下がるとスワップでお金を払わなければならず、安くなった借入コストの恩恵は受けられません。
元本と期間はそろえる必要がある
スワップの想定元本、期間、利払い日はローンと一対一で合わせるのが理想です。ローンが 5 年なのにスワップが 3 年だけなら、最後の 2 年は変動金利に戻ってしまいます。元本の半分しかヘッジしなければ、固定できるコストも半分だけです。
このレッスンのポイント
- 変動金利ローン + 固定払い／変動受けのスワップ = 合成された固定金利の負債です。
- ヘッジ後の正味の金利コスト = スワップの固定金利 + ローンのスプレッドで、金利が動いてもほぼ変わりません。
- スワップの想定元本、期間、利払い日はローンと合わせる必要があります。合っていないと、ヘッジしきれないリスクが残ります。
- ヘッジの代償：金利が下がっても、コスト低下の恩恵は受けられません。
実際に試してみよう
次の練習は、このレッスンのインタラクティブ・シミュレーションで取り組めます：
- 「例題：SOFR が 7% に上昇」をクリックしましょう：ローンの利息はいくらですか？スワップでいくら戻ってきますか？正味のコストは何 % ですか？
- 「ヘッジなし」に切り替えて同じ期を見ましょう：正味のコストはいくらになりましたか？
- 6 年目（SOFR 1.5%）まで再生して、「ヘッジあり」と「ヘッジなし」を比べましょう：どちらが安いですか？これがヘッジの代償です。
- 「SOFR の経路全体を平行移動」を +2% にしましょう：ヘッジありのとき、正味のコストの線は動きますか？
クイズと解説
- 1. 会社は変動金利ローンを持ち、固定 4% 払い／変動受けのスワップを組みました。変動金利が 7% に上がると、正味の金利コストはおよそ？
- 答え：4%（ローンのスプレッドを加える）。多く払う変動金利の利息は、スワップで取り戻せるからです。
- 2. このヘッジの代償は？
- 答え：金利が下がっても得をしない。コストが固定の水準に固められているからです。
- 3. ローン $1,000 万、金利は SOFR + 1.5% です。会社は同じ元本・同じ期間の固定 3.8% 払い／SOFR 受けのスワップを組みました。正味の借入コストは？
- 答え：5.3%。ローンの SOFR はスワップで受け取る SOFR で相殺され、3.8% + 1.5% = 5.3% が残ります。