金利スワップ（IRS） Interest Rate Swaps

一方が固定、一方が変動を払う

金利スワップ：同じ想定元本に対して、一方が固定金利を、もう一方が変動金利を払います。元本そのものは交換しません。

各期は差額だけを払う

2 つの利息をそれぞれ払う必要はありません：相殺して、一方が差額だけを払います。変動が固定より高ければ固定払い側が受け取り、逆なら固定受け側が受け取ります。

変動側は基準金利に連動する

変動金利は適当に決まるわけではありません：各期の初めに、そのときの基準金利にリセットされます。ドルのスワップではSOFRが最もよく使われます。固定側は契約から満期まで変わらないので、双方は実は金利の行方に賭けているのです。

このレッスンのポイント

• 金利スワップ：想定元本に対する固定金利の利息と変動金利の利息を交換し、元本は交換しません。
• 変動金利レグは毎回その時点の基準金利（SOFR など）で見直され、固定金利レグは最初から最後まで変わりません。
• 固定を払い変動を受け取る側（ペイヤー）は金利上昇で得をし、固定を受け取る側（レシーバー）は金利低下で得をします。
• 毎回、差し引きした純額だけを支払います。

実際に試してみよう

次の練習は、このレッスンのインタラクティブ・シミュレーションで取り組めます：

1. 「例題」をクリックしましょう：第 1 期は変動 5%、固定 4%、想定元本 $1,000 万——A は受け取りますか、払いますか？差額はいくらですか？
2. ▶ を押して 5 期分再生し、真ん中に注目しましょう：2 本の矢印はどのように 1 回の差額決済にまとまりますか？
3. 「変動金利全体を平行移動」を −2% にして、もう一度再生しましょう：A の正味の累計は何色になりましたか？
4. 想定元本 $1,000 万は、全過程を通じて A や B の手を離れたことがありますか？

クイズと解説

1. 想定元本 $1,000 万で、あなたは固定 4% を払い変動を受け取ります。今回の変動金利は 5%（年 1 回払い）です。純額の受け払いは？

答え：$10 万を受け取る。(5% − 4%) × $1,000 万 = $10 万です。

2. 金利スワップでは元本を交換しますか？

答え：交換せず、利息だけを交換する。元本はあくまで「想定上」の計算の基準です。

3. 想定元本 $2,000 万で、A は固定 3.5% を払い変動を受け取ります。今回の変動金利は 3% に見直されました（年 1 回払い）。A の今回の受け払いは？

答え：$10 万を払う。A は $70 万を払って $60 万を受け取るので、差し引き (3.5% − 3%) × $2,000 万 = $10 万の支払いです。

このレッスンの用語

• 固定金利レグ (Fixed Leg)：スワップのうち、固定金利で利息を支払う側のキャッシュフローです。
• 変動金利レグ (Floating Leg)：スワップのうち、変動する参照金利（SOFR など）で利息を支払う側のキャッシュフローです。
• 金利スワップ (Interest Rate Swap)：同じ想定元本について固定金利と変動金利の利息を交換する契約で、差額だけを支払います。
• 想定元本 (Notional)：スワップの利息を計算する基準となる金額で、それ自体はふつう交換しません。
• 固定払い（ペイヤー） (Payer)：スワップで固定金利を払って変動金利を受け取る側で、金利が上がると得をします。
• 固定受け（レシーバー） (Receiver)：スワップで固定金利を受け取って変動金利を払う側で、金利が下がると得をします。
• SOFR：担保付翌日物調達金利（Secured Overnight Financing Rate）で、米ドルの変動金利ローンや金利スワップで最もよく使われる基準金利です。