用互换对冲浮动利率贷款 Hedging with Swaps
公司借了浮动利率贷款，担心利率上升？叠加一个“付固定、收浮动”的互换，就把成本锁成固定。
还没想好？先看看第一课（无需注册）「利率与复利」。
文字版讲解 · 利率与掉期衍生品 第 5 课「用互换对冲浮动利率贷款」
公司借了浮动利率贷款，担心利率上升？叠加一个“付固定、收浮动”的互换，就把成本锁成固定。
浮动贷款 + 互换 = 固定成本
贷款按 SOFR + 1% 付息；再叠加一个付固定 4%、收浮动的利率互换。贷款里的 SOFR 被互换收回的 SOFR 抵掉， 净成本固定在 4% + 1% = 5%——这就是对冲。
代价：利率下跌时享受不到
对冲把成本锁死在 5%。利率大涨时省下很多；利率下跌时，你却要在互换上补钱，享受不到更低的借款成本。
本金和期限要对齐
互换的名义本金、期限和付息日最好和贷款一一对应。贷款 5 年、互换只做 3 年，后 2 年又回到浮动利率；本金只对冲一半，也只锁住一半成本。
本课要点
- 浮动利率贷款 + 付固定 / 收浮动互换 = 合成的固定利率负债。
- 对冲后，净利息成本 = 互换固定利率 + 贷款点差，基本不随利率变化。
- 互换的名义本金、期限和付息日要和贷款匹配，否则会留下没对冲掉的风险。
- 对冲的代价：利率下降时享受不到成本降低。
动手试试
下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：
- 点「例题：SOFR 涨到 7%」：贷款利息是多少？互换收回多少？净成本是几 %？
- 切到「未对冲」再看同一期：净成本变成了多少？
- 播放到第 6 年（SOFR 1.5%），对比「已对冲」和「未对冲」：哪个更便宜？这就是对冲的代价。
- 把「SOFR 路径整体平移」拉到 +2%，已对冲时净成本线有没有动？
小测与解析
- 1. 公司有浮动利率贷款，做了付固定 4% / 收浮动的互换。浮动利率涨到 7%，净利率成本约？
- 答案：4%（加上贷款点差）。多付的浮动利息由互换收回。
- 2. 这种对冲的代价是？
- 答案：利率下降时无法受益。成本被锁定在固定水平。
- 3. 贷款 $1,000 万，利率 SOFR + 1.5%；公司做了同本金、同期限的付固定 3.8% / 收 SOFR 互换。净借款成本是？
- 答案：5.3%。贷款里的 SOFR 被互换收回的 SOFR 抵消，剩下 3.8% + 1.5% = 5.3%。