상관계수(이)란 무엇인가요?Correlation

오랫동안 함께 오르내린 두 주식의 가격 차이가 너무 벌어지면, 싼 쪽을 사고 비싼 쪽을 팔고 되돌아오길 기다려요. ‘관계가 변하지 않는다’에 거는 거예요.

항공사가 항공유를 헤지하고 싶은데, 시장에 쓸 만한 항공유 선물이 없어요. 가격이 가장 비슷한 상품을 빌려 쓸 수밖에 없어요.

현물과 선물은 똑같이 오르내리지 않아요. 얼마나 헤지해야 알맞을까요? 최적 비율은 상관관계와 변동 크기로 정해져요.

글로벌 포트폴리오 하나가 미국 주식, 유럽 주식, 유로, 원유에 동시에 노출돼 있어요. 헤지 수단을 하나씩 켜 보며 총위험이 한 덩어리씩 줄어드는 모습을 봐요.

완전히 함께 움직이지 않는 자산을 많이 가질수록 포트폴리오 변동성이 작아져요. 하지만 분산의 한계는 상관관계가 정해요.

주식 60, 채권 40은 균형 잡혀 보이지만, 주식의 변동이 훨씬 커서 포트폴리오 위험의 90% 이상이 사실 주식에서 나와요. 리스크 패리티는 자산마다 똑같은 만큼의 위험을 기여하게 해요.

거래마다 1%만 걸어도 8건을 동시에 들면 8%예요. 이 포지션들의 상관관계가 높으면 함께 손절에 걸려요. 분산된 것처럼 보여도 사실은 큰 포지션 하나예요.