수익률 곡선 The Yield Curve

선 하나, 세 가지 모양

3개월부터 30년까지 국채 수익률을 이으면 수익률 곡선이 돼요. 평소에는 우상향하고, 단기가 장기보다 높으면 수익률 곡선 역전이라고 해요.

단기는 중앙은행이, 장기는 기대가 움직여요

기준금리 인상은 단기 수익률을 가장 먼저 밀어 올려요. 장기 수익률은 미래 성장과 인플레이션에 대한 시장의 판단에 더 좌우돼요.

역전: 시장은 금리 인하에 베팅 중

정상일 때 장기 쪽이 더 높은 부분이 기간 프리미엄이에요. 역전은 시장이 경기 둔화와 앞으로의 금리 인하를 예상해 장기 금리가 오히려 더 낮다는 뜻이에요. 경기 침체 전에 자주 나타나지만, 반드시 그런 건 아니에요.

이 레슨의 핵심

• 정상 곡선: 만기가 길수록 수익률이 높고, 그 추가분이 기간 프리미엄(시간과 금리 위험에 대한 보상)이에요.
• 역전: 단기 수익률이 장기보다 높아요. 시장이 앞으로 금리 인하를 예상한다는 뜻이고, 흔히 경기 둔화 신호로 여겨져요(하지만 반드시 그런 건 아니에요).
• 중앙은행의 금리 인상은 주로 단기 쪽을 끌어올리고, 장기 성장과 인플레이션에 대한 시장의 기대는 장기 쪽에 영향을 줘요.

직접 해 보기

아래 연습은 이 레슨의 인터랙티브 시뮬레이션에서 해 볼 수 있어요:

1. ‘예제: 2년 5% · 10년 4%’를 눌러 보세요. 배지에 나오는 곡선 모양은 무엇인가요?
2. ‘정상’으로 돌아가 ‘중앙은행 금리 인상 +1%’를 두 번 눌러 보세요. 어느 쪽이 가장 많이 오르나요? 곡선은 어떤 모양이 됐나요?
3. 이어서 ‘경기 전망 악화’를 눌러 보세요. 장기 쪽에 무슨 일이 생겼나요? ‘10년 − 2년’ 카드의 스프레드는 얼마가 됐나요?
4. 차트에서 10년 점을 직접 끌어 2년 점보다 낮춰 보세요. 배지가 어느 순간 역전으로 바뀌나요?

퀴즈와 해설

1. 2년 만기 5%, 10년 만기 4%라면 이 곡선은?

정답: 역전단기가 장기보다 높으면 역전이에요.

2. 중앙은행이 금리를 크게 올리면 가장 직접적으로 올라가는 것은?

정답: 단기 수익률기준금리는 가장 먼저 단기 쪽에 영향을 줘요.

3. 3개월 국채 5.3%, 10년 국채 4.2%예요. ‘10년 − 3개월’ 스프레드는 얼마이고 곡선은 어떤 모양일까요?

정답: −1.1%, 역전4.2% − 5.3% = −1.1%로, 장기가 단기보다 낮아서 곡선이 역전됐어요.

이 레슨의 용어

• 수익률 곡선 역전 (Inversion): 단기 수익률이 장기 수익률보다 높은 상태로, 흔히 경기 둔화 신호로 봐요.
• 기준금리 (Policy Rate): 중앙은행이 정하는 기준 금리로, 경제 전체의 대출 비용에 영향을 줘요.
• 기간 프리미엄 (Term Premium): 투자자가 돈을 더 오래 빌려줄 때 추가로 요구하는 수익률로, 더 큰 금리 위험에 대한 보상이에요.
• 수익률 곡선 (Yield Curve): 만기별 국채 수익률을 이은 곡선으로, 우상향, 평탄, 역전될 수 있어요.