債券と固定利付投資· レッスン 7 / 8· 6 分

経過利子：裸値と利含み価格 Accrued Interest

2 回の利払いの間に債券を買うと、なぜ余分にお金を払うのでしょう？経過利子がわかれば、気配値の裸値と、実際に払う利含み価格を区別できます。

このレッスンは無料です。アカウントを登録すると、インタラクティブ・シミュレーションを使えます

どのレッスンにも、ドラッグや再生ができるインタラクティブ・シミュレーションと確認クイズがあり、登録すれば無料で使え、学習の進み具合も自動で保存されます。まずはこのレッスンのテキスト版の解説をどうぞ。

まだ決めかねていますか？まずは第 1 レッスンを見てみましょう（登録不要）「債券とは何か」。

テキスト版の解説 · 債券と固定利付投資レッスン 7「経過利子：裸値と利含み価格」

クーポンの支払いは年 1 回だけですが、日々「たまって」いきます。前回の利払いから今日までにたまり、まだ支払われていない部分を経過利子といい、利払い日にゼロに戻ります。

次の利払い日には、1 期分のクーポンがまるごとその日の保有者に支払われます。売り手はすでにしばらく保有していたので、約定時に買い手は経過利子を上乗せして払います。売り手の分のクーポンを前もって渡すわけです。

利含み価格（ダーティープライス） = 裸値（クリーンプライス） + 経過利子。利含み価格は利払い日に 1 期分のクーポンだけ急に下がりますが、裸値はなめらかなので、取引アプリや気配値ではふつう裸値が表示されます。

次の練習は、このレッスンのインタラクティブ・シミュレーションで取り組めます：

「例題：利払いから 4 か月後」をクリックしましょう：経過利子はいくらですか？裸値と利含み価格はそれぞれいくらですか？利含み価格 = 裸値 + 経過利子になっていることを確かめましょう。
「利払いの 1 か月前」をクリックしてから「利払い日」をクリックしましょう：利含み価格はどれだけ下がりましたか？裸値は？
▶ を押してまる 3 年分再生し、図の赤ののこぎり型と水色の曲線を見ましょう：利払い日に「急降下」するのはどちらの線ですか？
「市場利回り」を 3% に、次に 8% にドラッグしましょう：裸値はどう変わりますか？同じ時点の経過利子は変わりましたか？

1. 額面 $1,000、クーポン 6%、年 1 回利払い。前回の利払いから 4 か月たっています。経過利子は？: 答え：$20。$60 × 4/12 = $20 です。
2. ある債券の気配値（裸値）は $985、経過利子は $15 です。買い手が実際に払う金額は？: 答え：$1,000。利含み価格 = 裸値 + 経過利子 = $985 + $15 = $1,000 です。
3. 利払い日当日、債券の利含み価格はふつうどうなりますか？: 答え：約 1 回分のクーポンだけ下がり、裸値はほぼ変わらない。その回のクーポンは以前の保有者に払われるので、利含み価格はそれに合わせて下がります。経過利子を除いた裸値は連続しています。

経過利子 (Accrued Interest)：前回の利払日から今日までに日割りで「たまった」がまだ支払われていないクーポンです。利払日の間に債券を買うと、買い手はこの分を先に売り手へ払います。
利回り (Yield)：現在の価格で債券を買ったときに得られる年率のリターンです。価格が低いほど利回りは高くなります。
裸値（クリーンプライス） (Clean Price)：経過利子を含まない債券価格で、市場でふつう提示される価格です。利払日に急に動くことはありません。
利含み価格（ダーティープライス） (Dirty Price)：裸値 + 経過利子で、買い手が実際に支払う金額であり、残りのキャッシュフローの現在価値とも等しくなります。