现金担保卖 Put：打折买股票 Cash-Secured Put
预留好买股票的钱，卖出一张 Put 先收权利金。没跌下来就白赚，跌下来就按“行权价 − 权利金”的成本买进你本来就想要的股票。
风险提示：外汇、差价合约、期权、期货与加密资产等品种通常带有杠杆或高波动，亏损可能超过初始投入。本课仅用于学习原理，所有数字均为演示，不构成任何投资建议。
还没想好？先看看第一课（无需注册）「四种基本仓位」。
文字版讲解 · 期权进阶 第 5 课「现金担保卖 Put：打折买股票」
预留好买股票的钱，卖出一张 Put 先收权利金。没跌下来就白赚，跌下来就按“行权价 − 权利金”的成本买进你本来就想要的股票。
挂一张“打折买入单”，还先收钱
想在 $95 买入现价 $100 的股票？卖出行权价 $95 的 Put 收权利金。没跌到 $95，钱白赚；跌破了，就按 $95 买进—— 这叫现金担保卖 Put。
现金要先锁好
“现金担保”意思是账户里预留“行权价 × 100”的现金，被指派时一定买得起，不会被追加保证金。
真实买入价更低
被指派时你按行权价买入，但之前已收了权利金，实际成本 = 行权价 − 权利金。代价是：股价大涨时你一股也没买到，只赚了那点权利金。
本课要点
- 现金担保卖 Put = 卖出 Put + 预留“行权价 × 100”的现金，被指派时一定买得起。
- 没被指派：赚取权利金；被指派：实际买入成本 = 行权价 − 权利金。
- 最大收益只有权利金，股价大跌时仍要按行权价买入，承担下跌亏损。
- 只对“跌到这个价我本来就愿意买”的股票使用。
动手试试
下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：
- 默认卖出 $95 Put：要冻结多少现金？收到多少权利金？「收益率（按冻结现金）」是多少？
- 点「小跌到 $93」：你被指派按 $95 买入，实际成本是多少？卖 Put 每股盈亏是多少，现在就买股票的人呢？
- 点「大跌到 $80」：卖 Put 每股亏多少？比一开始就按 $100 买入少亏了多少？
- 把行权价拖到 $100（平值）：权利金涨到多少？被指派的概率也更高了——这就是更多收入的代价。
小测与解析
- 1. 卖出 1 张行权价 $95 的 Put，需要预留多少现金？
- 答案：$9,500。$95 × 100 股 = $9,500，被指派时用来买入 100 股。
- 2. 卖出行权价 $95、权利金 $1.35 的 Put，被指派后实际买入成本是？
- 答案：$93.65。按 $95 买入，但已收 $1.35，实际成本 $95 − $1.35 = $93.65。
- 3. 同上，到期股价 $80，每股盈亏？
- 答案：−$13.65。按 $95 买入值 $80 的股票亏 $15，加上权利金 $1.35，净亏 $13.65。直接按 $100 买入则亏 $20。