四种基本仓位 The 4 Fundamental Legs
Long Call、Short Call、Long Put、Short Put 放在一起对比，实时调整收益曲线。
风险提示：外汇、差价合约、期权、期货与加密资产等品种通常带有杠杆或高波动，亏损可能超过初始投入。本课仅用于学习原理，所有数字均为演示，不构成任何投资建议。
本课要点
- 1四条腿两两镜像：同一张合约，买方赚的正是卖方亏的（不计手续费）。
- 2买方（Long）亏损有限、需要行情；卖方（Short）收益有限、靠时间赚钱。
- 3看涨可以买 Call 或卖 Put，看跌可以买 Put 或卖 Call——方向相同，风险形状不同。
检验一下
全部答对即可完成本课
1.Short Call 与 Long Call 的收益曲线是什么关系？
2.看跌但不想承担无限风险，应选择？
3.你认为股价一个月内不会跌破 $95，想赚点权利金，应该？
文字版讲解 · 期权进阶 第 1 课「四种基本仓位」
Long Call、Short Call、Long Put、Short Put 放在一起对比，实时调整收益曲线。
四条腿，两两镜像
每张期权都有一个买方和一个卖方。把 Long Call 的曲线沿“盈亏 0”线翻过来，就是 Short Call——一方赚的正是另一方亏的（不计手续费）。
买方要行情，卖方靠时间
买方付权利金，亏损有限，但需要股价走得够远；卖方先收钱、收益封顶，只要股价“别乱动”，时间价值就慢慢归他。
同一个观点，两种表达
看涨可以买 Call，也可以卖 Put；看跌可以买 Put，也可以卖 Call。方向相同，风险形状完全不同：一个怕不动，一个怕大动。
本课要点
- 四条腿两两镜像：同一张合约，买方赚的正是卖方亏的（不计手续费）。
- 买方（Long）亏损有限、需要行情；卖方（Short）收益有限、靠时间赚钱。
- 看涨可以买 Call 或卖 Put，看跌可以买 Put 或卖 Call——方向相同，风险形状不同。
动手试试
下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：
- Long Call、权利金 $6：把到期股价拖到 $130，每股赚多少？再切到 Short Call，同一股价下是多少？
- 盯住图上的灰色虚线（对手方）：拖动股价时，你的盈亏和它是不是始终一正一负、大小相同？
- 切到 Long Put，把权利金从 $6 调到 $10：盈亏平衡点从 $94 移到了多少？
- 依次切换四条腿，看「最大收益 / 亏损」：哪一条的最大亏损是 ∞？哪一条的最大收益是 ∞？
小测与解析
- 1. Short Call 与 Long Call 的收益曲线是什么关系？
- 答案：关于盈亏 0 轴镜像。卖方的收益就是买方的亏损。
- 2. 看跌但不想承担无限风险，应选择？
- 答案：Long Put。Long Put 最多亏掉权利金。
- 3. 你认为股价一个月内不会跌破 $95，想赚点权利金，应该？
- 答案：卖出行权价 $95 的 Put。卖 Put 押“不跌”：股价守在 $95 以上，Put 作废，权利金全部归你。卖 $95 Call 押的却是“不涨”。
本课术语
- 盈亏平衡点 (Breakeven)：到期时刚好不赚不亏的标的价格。
- 看涨期权 (Call)：以行权价“买入”标的的权利。股价越高越值钱。
- 内在价值 (Intrinsic Value)：立即行权能得到的价值。Call = max(股价 - 行权价, 0)。
- 权利金 (Premium)：期权的价格。买方支付给卖方，买方最多亏掉这部分。
- 看跌期权 (Put)：以行权价“卖出”标的的权利。股价越低越值钱。
- 行权价 (Strike)：期权合约里约定的买入/卖出价格。
- 时间价值 (Time Value)：期权价格中超出内在价值的部分，代表“还有时间变得更值钱”的可能性，会随时间流逝。
- 卖方 / 立权人 (Writer)：卖出期权、收取权利金的一方，需要承担买方行权时的义务。