时间衰减（Theta） Time Decay
时间价值像一块融化的冰：每过一天都在变少，越接近到期化得越快。
风险提示：外汇、差价合约、期权、期货与加密资产等品种通常带有杠杆或高波动，亏损可能超过初始投入。本课仅用于学习原理，所有数字均为演示，不构成任何投资建议。
还没想好？先看看第一课（无需注册）「四种基本仓位」。
文字版讲解 · 期权进阶 第 2 课「时间衰减（Theta）」
时间价值像一块融化的冰：每过一天都在变少，越接近到期化得越快。
时间价值是一块会融化的冰
时间价值每天都在变少，每天少掉的量就是 Theta。它不是匀速融化：越接近到期日，化得越快。
买方的损失 = 卖方的收入
时间流逝对期权买方不利；卖方收下的权利金则随着时间一点点“落袋”。
平值期权化得最多
Theta只吃时间价值。平值期权的时间价值最厚，每天化掉的金额也最多；深度价内、深度价外的期权 时间价值薄，每天少得也少。波动率越高，冰块越大，每天化掉的也越多。
本课要点
- Theta：每过一天，期权价值减少多少。
- 衰减不是匀速的，平值期权在到期前最后 30 天化得最快。
- 时间流逝对期权买方不利，对卖方有利。
- 平值期权时间价值最厚，每天化掉的金额也最多。
动手试试
下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：
- 选 90 天并按 ▶：$6.41 的冰块，前 60 天只化掉约 $2.82，最后 30 天却要化掉剩下的 $3.59——用「剩余时间价值」验证。
- 盯住「今天融化了」：最后一周每天化掉的，是第一天的多少倍？
- 切换到「你是卖方」再播放一次：同样的融化，对你意味着什么？
- 把波动率从 30% 调到 60%：冰块（起始价值）变大了多少？「今天融化」也跟着变多了吗？
小测与解析
- 1. 时间价值的流逝速度在什么时候最快？
- 答案：到期前的最后几周。Theta 衰减是非线性的，越接近到期越快。
- 2. 时间流逝对谁有利？
- 答案：期权卖方。卖方收的权利金会随时间“落袋”。
- 3. 一张平值期权今天值 $4.00，Theta = −0.05（每股每天）。股价和波动率都不变，10 天后大约值？
- 答案：约 $3.50（实际略低）。10 天 × $0.05 ≈ $0.50，所以约 $3.50。越接近到期 Theta 越大，实际会比 $3.50 再低一点。