备兑开仓：给股票收租金 Covered Call
已经持有 100 股，再卖出 1 张 Call 收权利金。股价不涨时多一笔收入，大涨时股票按行权价被买走——用上涨空间换现金。
风险提示：外汇、差价合约、期权、期货与加密资产等品种通常带有杠杆或高波动，亏损可能超过初始投入。本课仅用于学习原理，所有数字均为演示，不构成任何投资建议。
还没想好？先看看第一课（无需注册）「四种基本仓位」。
文字版讲解 · 期权进阶 第 4 课「备兑开仓：给股票收租金」
已经持有 100 股，再卖出 1 张 Call 收权利金。股价不涨时多一笔收入，大涨时股票按行权价被买走——用上涨空间换现金。
把股票“租”出去收租金
已经持有 100 股，再卖出 1 张 Call，先收一笔权利金——这叫备兑开仓。 股价不涨时，这笔钱就是额外收入。
代价：上涨被封顶
股价涨过行权价，买方行权，你的股票按行权价被买走（指派）。最大收益 = 行权价 − 买入价 + 权利金， 再涨多少都与你无关。
它不是保险
权利金只能把盈亏平衡点往下挪一点。股价大跌时你仍然持有股票，几乎承担全部亏损——想防跌要用保护性看跌。
本课要点
- 备兑开仓 = 持有 100 股 + 卖出 1 张 Call，开仓就收到权利金。
- 最大收益 = 行权价 − 买入价 + 权利金；股价再涨，多出来的部分归买方。
- 盈亏平衡点 = 买入价 − 权利金，权利金只能抵消一小部分下跌，它不是保险。
- 行权价越高，收的权利金越少，但留给自己的上涨空间越大。
动手试试
下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：
- 默认卖出 $105 Call（收 $1.65）：点「股价不动」，备兑每股赚多少？只持股呢？
- 点「大涨到 $120」：股票被买走，备兑每股赚 $6.65，只持股赚多少？少赚的部分去了哪里？
- 点「下跌到 $90」：备兑比只持股少亏了多少？正好等于哪个数字？
- 把行权价从 $105 拖到 $101，再拖到 $115：收到的权利金和「最大收益」分别怎么变？这就是收入和上涨空间的交换。
小测与解析
- 1. 以 $100 买入股票，卖出行权价 $105、权利金 $1.65 的 Call。到期股价 $120，每股盈亏？
- 答案：+$6.65。股票按 $105 被买走：股价差 $5 + 权利金 $1.65 = $6.65。只持股能赚 $20，少赚的 $13.35 归了买方。
- 2. 同上，盈亏平衡点是？
- 答案：$98.35。买入价 $100 − 权利金 $1.65 = $98.35。
- 3. 备兑开仓最适合哪种观点？
- 答案：预期横盘或小涨。横盘或小涨时，股票留在手里，权利金白赚；大涨会被封顶，大跌则几乎全亏在股票上。
本课术语
- 指派 (Assignment)：买方行权后，交易所随机挑选一位卖方来履约：卖出 Call 的要交出股票，卖出 Put 的要买入股票。
- 盈亏平衡点 (Breakeven)：到期时刚好不赚不亏的标的价格。
- 备兑开仓 (Covered Call)：持有 100 股的同时卖出 1 张 Call 收权利金。股价不涨时多一笔收入，大涨时股票按行权价被买走，收益封顶。
- 行权 (Exercise)：期权买方使用权利，按行权价买入（Call）或卖出（Put）标的。
- 权利金 (Premium)：期权的价格。买方支付给卖方，买方最多亏掉这部分。
- 保护性看跌 (Protective Put)：持有股票的同时买入 Put，相当于给股票买了一份跌价保险。
- 行权价 (Strike)：期权合约里约定的买入/卖出价格。