价格与收益率的跷跷板 Price vs Yield
市场利率上升，旧债券的价格就会下跌。用一个跷跷板看懂债券最重要的规律。
还没想好？先看看第一课（无需注册）「什么是债券」。
文字版讲解 · 债券与固定收益 第 2 课「价格与收益率的跷跷板」
市场利率上升，旧债券的价格就会下跌。用一个跷跷板看懂债券最重要的规律。
利率上去，价格下来
市场利率（收益率）和债券价格总是反向运动：一端翘起，另一端就落下。
价格 = 未来现金流的现值
未来的每一笔钱折算到今天都会“缩水”，这叫现值。利率越高，缩得越多，价格就越低。
溢价、平价、折价
市场利率低于票面利率时旧债更香，价格高于面值，叫溢价；两者相等时按面值交易；市场利率更高时，价格低于面值，叫折价。
本课要点
- 债券价格与收益率反向变动。
- 市场利率高于票面利率时，债券折价交易；低于时溢价交易；相等时按面值（平价）交易。
- 价格 = 未来所有现金流按市场利率折现的总和。
动手试试
下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：
- 点「例题」：票息 3% 的旧债遇到 5% 的市场利率，价格是涨还是跌？
- 把市场利率从 5% 拖到 7%：跷跷板怎么倾斜？徽章显示溢价、平价还是折价？
- 再把利率拖到 3%：为什么你的 5% 旧债会被抬到 $1,000 以上？
- 在曲线上拖动标记：利率每次升 1%，价格跌得一样多吗？
小测与解析
- 1. 你持有票面利率 3% 的债券，市场利率升到 5%，它的价格会？
- 答案：下跌。新债给 5%，旧债只给 3%，只能降价才卖得出去。
- 2. 债券以低于面值的价格交易叫？
- 答案：折价。价格 < 面值即折价。
- 3. 一张还剩 1 年的债券，到期一次付 $1,050（票息 $50 + 本金 $1,000）。市场利率从 5% 升到 10%，它的价格约变成？
- 答案：$954.55。$1,050 ÷ 1.10 ≈ $954.55。在 5% 时是 $1,050 ÷ 1.05 = $1,000。