应计利息：净价与全价 Accrued Interest
在两次付息之间买债，为什么要多付一笔钱？看懂应计利息，就分得清报价的净价和实际付款的全价。
还没想好？先看看第一课（无需注册）「什么是债券」。
文字版讲解 · 债券与固定收益 第 7 课「应计利息：净价与全价」
在两次付息之间买债，为什么要多付一笔钱？看懂应计利息，就分得清报价的净价和实际付款的全价。
票息是一天天攒出来的
票息一年才付一次，但它是按天“攒”的。从上次付息到今天攒下、还没付出去的那部分，叫应计利息，付息日当天清零。
买方先把攒下的票息补给卖方
下次付息时，整期票息会付给当天的持有人。卖方已经持有了一段时间，所以成交时买方要多付应计利息，等于提前把卖方那份票息还给他。
报净价，付全价
全价 = 净价 + 应计利息。全价在付息日会突然下跌一整期票息，净价却很平滑，所以行情软件和报价通常显示净价。
本课要点
- 应计利息 = 年票息 × 距上次付息的时间占比（本课按 30/360 惯例按月计）。
- 全价 = 净价 + 应计利息：买方实际付全价，其中应计利息是补给卖方的“攒下的票息”。
- 全价在付息日会突然下跌一整期票息，净价却平滑变化，所以市场习惯报净价。
- 收益率不变时，溢价债的净价会随时间慢慢向面值靠拢。
动手试试
下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：
- 点「例题：付息后 4 个月」：应计利息是多少？净价、全价各是多少？验证一下全价 = 净价 + 应计利息。
- 点「付息前 1 个月」，再点「付息日」：全价下跌了多少？净价呢？
- 按 ▶ 播放整整 3 年，看图上的红色锯齿和青色曲线：哪条线会在付息日“跳水”？
- 把「市场收益率」拖到 3% 再拖到 8%：净价跟着怎么变？同一时点的应计利息变了吗？
小测与解析
- 1. 面值 $1,000、票息 6%、每年付息一次。距上次付息过去 4 个月，应计利息是？
- 答案：$20。$60 × 4/12 = $20。
- 2. 某债券报价（净价）$985，应计利息 $15。买方实际要付多少？
- 答案：$1,000。全价 = 净价 + 应计利息 = $985 + $15 = $1,000。
- 3. 付息日当天，债券的全价通常会？
- 答案：下跌约一期票息，净价基本不变。这期票息付给了老持有人，全价随之下跌；扣掉应计利息后的净价是连续的。