基差與到期收斂 Basis & Convergence
期貨價格不等於現貨價格，兩者之差叫基差。隨著到期臨近，期貨價格會向現貨靠攏。
風險提示：外匯、差價合約、選擇權、期貨與加密資產等品種通常帶有槓桿或高波動，虧損可能超過初始投入。本課僅用於學習原理，所有數字均為示範，不構成任何投資建議。
還沒想好？先看看第一課（免註冊）「什麼是期貨」。
文字版講解 · 期貨入門 第 5 課「基差與到期收斂」
期貨價格不等於現貨價格，兩者之差叫基差。隨著到期臨近，期貨價格會向現貨靠攏。
基差 = 現貨 − 期貨
基差衡量期貨和現貨差多少。期貨更貴叫正價差（基差為負），更便宜叫逆價差（基差為正）。
到期時一定匯合
到期那天，期貨就等於「馬上交割的現貨」，兩者價格必須相同；否則就有無風險的套利機會。所以基差會隨時間收斂到 0。
正價差從哪來：持有成本
期貨 ≈ 現貨 + 到期前的持有成本（倉儲、保險、資金利息）。離到期越近，剩下要付的成本越少，正價差自然越來越小。
本課要點
- 基差 = 現貨價格 − 期貨價格。
- 期貨高於現貨叫正價差（Contango，基差為負），低於現貨叫逆價差（Backwardation，基差為正）。
- 正價差主要來自倉儲、資金等持有成本；剩餘時間越短，持有成本越少。
- 到期日期貨價格會收斂到現貨價格，基差趨近於 0，否則就有無風險套利。
動手試試
下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：
- 點「例題：現貨 $100 / 期貨 $104」：基差是多少？是正價差還是逆價差？
- 按 ▶ 播放，在剩 30 天時暫停：基差從 −$4 縮到多少？是原來的幾分之幾？
- 切到「逆價差」：基差變成正數還是負數？到期時又是多少？
- 把初始價差拖到 $8 再播放：不管差距多大，到期時都會收斂嗎？
小測驗與解析
- 1. 現貨 $100，期貨 $104，基差是？
- 答案：−$4。$100 − $104 = −$4，期貨呈正價差。
- 2. 臨近到期，期貨價格會？
- 答案：向現貨價格收斂。到期時兩者必須一致，否則存在無風險套利。
- 3. 現貨 $100、期貨 $104，距到期 60 天。若基差隨時間均勻收斂，剩 15 天時基差約是？
- 答案：−$1。剩餘時間只有原來的 15/60 = 1/4，基差也縮到 −$4 × 1/4 = −$1。