期貨作多與放空 Going Long & Short

放空：直接賣出合約

股票放空要先借股票；期貨只是一份合約，賣出建倉就是放空，不需要借入任何標的。

零和：你賺的就是我虧的

每一口合約都有一個多頭和一個空頭。不計手續費，雙方損益金額相同、方向相反，加起來永遠是 0。

平倉：做一筆反向交易

多頭賣出 1 口、空頭買入 1 口，部位歸零，損益就此鎖定。絕大多數期貨都是這樣在到期前了結的，根本不用交貨。

本課要點

• 買入建倉 = 作多，賣出建倉 = 放空，都只需繳納保證金，放空不用借貨。
• 期貨是零和遊戲：多頭賺的就是空頭虧的（不計手續費）。
• 平倉 = 做一筆反向交易：多頭賣出、空頭買入，部位歸零、損益鎖定。

動手試試

下面這些練習可以在本課的互動模擬裡完成：

1. 點「例題：4,000 賣出 → 3,900 平倉」：空頭賺多少？多頭呢？
2. 把「指數價格」拖到 4,100 點：多頭賺多少？金幣從誰流向誰？兩根損益柱有什麼關係？
3. 把口數調到 3，再移動價格：多頭 + 空頭是不是始終等於 $0？
4. 按 ▶ 播放行情，在你滿意的時候點「雙方平倉」鎖定損益。

小測驗與解析

1. 以 4,000 點賣出 1 口指數期貨（每點 $50），在 3,900 點買入平倉。損益？

答案：+$5,000。空頭賺 100 點 × $50 = $5,000。

2. 期貨放空與股票放空最大的不同是？

答案：期貨放空不需要借入標的。期貨是合約，直接賣出建倉即可。

3. 你在 4,000 點買入 2 口指數期貨（每點 $50），漲到 4,060 點平倉。你和你的對手空頭損益各是？

答案：你 +$6,000，空頭 −$6,000。60 點 × $50 × 2 口 = $6,000。零和：空頭正好虧同樣多。

本課術語

• 清算所 (Clearing House)：站在買賣雙方中間，保證合約履約的機構。
• 作多 (Long)：先買後賣，押注價格上漲。
• 部位 (Position)：你當前持有（或欠下）的資產數量。
• 賣出 (Sell)：交出手中的資產，換回現金。賣出後損益就此鎖定。
• 放空 (Short)：先借來賣出，再買回歸還，押注價格下跌。