시간가치 감소(세타) Time Decay

시간가치는 녹는 얼음이에요

시간가치는 매일 줄어드는데, 하루에 줄어드는 양이 바로 세타(Theta)예요. 일정한 속도로 녹지 않고, 만기일에 가까울수록 더 빨리 녹아요.

매수자의 손실 = 매도자의 수입

시간이 흐르는 건 옵션 매수자에게 불리해요. 매도자가 받은 프리미엄은 시간이 지나며 조금씩 ‘내 몫’이 돼요.

등가격 옵션이 가장 많이 녹아요

세타(Theta)는 시간가치만 갉아먹어요. 등가격 옵션은 시간가치가 가장 두꺼워서 매일 녹는 금액도 가장 크고, 깊은 내가격·깊은 외가격 옵션은 시간가치가 얇아 매일 줄어드는 것도 적어요. 변동성이 높을수록 얼음이 커서 매일 녹는 양도 많아요.

이 레슨의 핵심

• 세타(Theta): 하루가 지날 때 옵션 가치가 얼마나 줄어드는지예요.
• 감소 속도는 일정하지 않아요. 등가격 옵션은 만기 전 마지막 30일에 가장 빨리 녹아요.
• 시간이 흐르는 건 옵션 매수자에게 불리하고 매도자에게 유리해요.
• 등가격 옵션은 시간가치가 가장 두꺼워서 하루에 녹는 금액도 가장 커요.

직접 해 보기

아래 연습은 이 레슨의 인터랙티브 시뮬레이션에서 해 볼 수 있어요:

1. 90일을 고르고 ▶를 눌러 보세요. $6.41짜리 얼음이 처음 60일 동안은 약 $2.82만 녹는데, 마지막 30일에 남은 $3.59가 다 녹아요. ‘남은 시간가치’로 확인해 보세요.
2. ‘오늘 녹은 가치’를 지켜보세요. 마지막 일주일에 하루 녹는 양은 첫날의 몇 배인가요?
3. ‘나는 매도자’로 바꿔 다시 재생해 보세요. 똑같이 녹는데, 여러분에게는 무슨 의미일까요?
4. 변동성을 30%에서 60%로 올려 보세요. 얼음(시작 가치)은 얼마나 커졌나요? ‘오늘 녹은 가치’도 따라 늘었나요?

퀴즈와 해설

1. 시간가치는 언제 가장 빨리 줄어들까요?

정답: 만기 전 마지막 몇 주세타 감소는 비선형이라 만기가 가까울수록 빨라져요.

2. 시간의 흐름은 누구에게 유리할까요?

정답: 옵션 매도자매도자가 받은 프리미엄은 시간이 지날수록 ‘주머니에 들어와요’.

3. 등가격 옵션이 오늘 $4.00이고 세타 = −0.05(1주당 하루)예요. 주가와 변동성이 그대로라면 10일 뒤에는 대략?

정답: 약 $3.50(실제로는 조금 더 낮음)10일 × $0.05 ≈ $0.50이니 약 $3.50이에요. 만기가 가까울수록 세타가 커져서 실제로는 $3.50보다 조금 더 낮아요.

이 레슨의 용어

• 등가격(ATM) (ATM): 행사가격이 현재 주가와 거의 같은 옵션이에요.
• 만기일 (Expiration): 옵션이 유효한 마지막 날이에요. 이후에는 권리가 사라져요.
• 프리미엄 (Premium): 옵션의 가격이에요. 매수자가 매도자에게 내며, 매수자의 최대 손실은 이 금액이에요.
• 세타(Theta): 하루가 지날 때마다 옵션 가치가 얼마나 줄어드는지예요. 만기가 가까울수록 빨리 줄어요.
• 시간가치 (Time Value): 옵션 가격에서 내재가치를 넘는 부분으로, ‘아직 더 가치가 오를 시간이 있다’는 가능성이며 시간이 지나면 줄어들어요.
• 변동성 (Volatility): 기초자산 가격이 얼마나 크게 출렁이는지예요. 변동성이 클수록 옵션이 비싸져요.
• 옵션 매도자 (Writer): 옵션을 팔아 프리미엄을 받는 쪽으로, 매수자가 행사하면 의무를 이행해야 해요.