네 가지 기본 포지션 The 4 Fundamental Legs

네 가지 포지션, 둘씩 거울상

모든 옵션에는 매수자와 매도자가 한 명씩 있어요. 롱 콜 곡선을 ‘손익 0’ 선을 따라 뒤집으면 숏 콜이 돼요. 한쪽이 번 만큼 다른 쪽이 잃어요(수수료 제외).

매수자는 시세가, 매도자는 시간이 필요해요

매수자는 프리미엄을 내고 손실이 제한되지만, 주가가 충분히 멀리 움직여야 해요. 매도자는 먼저 돈을 받고 이익에 상한이 있지만, 주가가 ‘얌전히만’ 있으면 시간가치가 천천히 그의 몫이 돼요.

같은 생각, 두 가지 표현

상승을 예상하면 콜을 사거나 풋을 팔 수 있고, 하락을 예상하면 풋을 사거나 콜을 팔 수 있어요. 방향은 같아도 위험의 모양은 완전히 달라요. 하나는 안 움직이는 게, 하나는 크게 움직이는 게 두려워요.

이 레슨의 핵심

• 네 개의 레그는 둘씩 거울상이에요. 같은 계약에서 매수자가 버는 만큼 매도자가 잃어요(수수료 제외).
• 매수자(Long)는 손실이 제한되고 시세 움직임이 필요해요. 매도자(Short)는 이익이 제한되고 시간으로 돈을 벌어요.
• 상승을 예상하면 콜을 사거나 풋을 팔 수 있고, 하락을 예상하면 풋을 사거나 콜을 팔 수 있어요. 방향은 같아도 위험의 모양은 달라요.

직접 해 보기

아래 연습은 이 레슨의 인터랙티브 시뮬레이션에서 해 볼 수 있어요:

1. 롱 콜, 프리미엄 $6: 만기 주가를 $130로 끌어 보세요. 주당 얼마를 버나요? 숏 콜로 바꾸면 같은 주가에서 얼마인가요?
2. 차트의 회색 점선(거래 상대방)을 지켜보세요. 주가를 끌 때 내 손익과 그 선은 항상 부호가 반대이고 크기가 같나요?
3. 롱 풋으로 바꾸고 프리미엄을 $6에서 $10로 올려 보세요. 손익분기점이 $94에서 얼마로 옮겨 갔나요?
4. 네 가지 포지션을 차례로 바꾸며 ‘최대 이익 / 손실’을 보세요. 최대 손실이 ∞인 건 어느 것이고, 최대 이익이 ∞인 건 어느 것인가요?

퀴즈와 해설

1. Short Call과 Long Call의 손익 곡선은 어떤 관계일까요?

정답: 손익 0 축을 기준으로 거울상이다매도자의 이익이 곧 매수자의 손실이에요.

2. 하락을 예상하지만 무한 위험은 지고 싶지 않다면?

정답: Long PutLong Put은 최대 프리미엄만큼만 잃어요.

3. 한 달 안에 주가가 $95 아래로는 안 내려갈 것 같아서 프리미엄을 좀 벌고 싶어요. 어떻게 해야 할까요?

정답: 행사가격 $95인 풋을 판다풋 매도는 ‘안 내린다’에 거는 거예요. 주가가 $95 위를 지키면 풋은 소멸하고 프리미엄은 모두 여러분 것이에요. $95 콜 매도는 ‘안 오른다’에 거는 거예요.

이 레슨의 용어

• 손익분기점 (Breakeven): 만기에 딱 본전이 되는 기초자산 가격이에요.
• 콜옵션 (Call): 행사가격에 기초자산을 ‘살’ 수 있는 권리예요. 주가가 높을수록 가치가 커져요.
• 내재가치 (Intrinsic Value): 지금 바로 행사하면 얻는 가치예요. 콜 = max(주가 − 행사가격, 0).
• 프리미엄 (Premium): 옵션의 가격이에요. 매수자가 매도자에게 내며, 매수자의 최대 손실은 이 금액이에요.
• 풋옵션 (Put): 행사가격에 기초자산을 ‘팔’ 수 있는 권리예요. 주가가 낮을수록 가치가 커져요.
• 행사가격 (Strike): 옵션 계약에서 정해 둔 매수·매도 가격이에요.
• 시간가치 (Time Value): 옵션 가격에서 내재가치를 넘는 부분으로, ‘아직 더 가치가 오를 시간이 있다’는 가능성이며 시간이 지나면 줄어들어요.
• 옵션 매도자 (Writer): 옵션을 팔아 프리미엄을 받는 쪽으로, 매수자가 행사하면 의무를 이행해야 해요.