옵션 심화· 레슨 6 / 6· 6분

권리행사, 배정과 만기일 Exercise, Assignment & Expiration

만기일에는 정확히 무슨 일이 일어날까요? 내가격 자동 행사, 매도자 무작위 배정, 계좌의 주식과 현금 변화, 그리고 조기 행사가 보통 손해인 이유를 알아봐요.

위험 고지: 외환, CFD, 옵션, 선물, 암호자산 등은 보통 레버리지가 있거나 변동성이 커서 손실이 처음 투자금을 넘을 수 있어요. 이 레슨은 원리를 배우기 위한 것이며, 모든 숫자는 예시일 뿐 어떠한 투자 조언도 아니에요.

이 레슨은 무료예요. 회원가입하면 인터랙티브 시뮬레이션을 쓸 수 있어요

레슨마다 드래그하고 재생할 수 있는 인터랙티브 시뮬레이션과 퀴즈가 있어요. 가입하면 무료로 쓸 수 있고 학습 진도도 자동 저장돼요. 아래에 먼저 이 레슨의 텍스트 설명을 실었어요.

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텍스트 설명 · 옵션 심화 6번째 레슨 ‘권리행사, 배정과 만기일’

만기에 최소 $0.01 이상 내가격인 옵션은 보통 증권사가 매수자 대신 자동으로 권리행사해요. 그러면 거래소가 매도자 한 명을 무작위로 골라 의무를 이행하게 하는데, 이를 배정이라고 해요. 외가격 옵션은 그냥 소멸해요.

콜 1계약 권리행사 = ‘행사가격 × 100’의 현금을 내고 주식 100주를 받아요. 풋 1계약 권리행사 = 주식 100주를 넘기고 현금을 받아요. 매도자는 정반대라서, 만기 전에 계좌에 현금이나 주식이 충분한지 챙겨야 해요.

미국식 옵션은 만기 전 언제든 권리행사할 수 있고(미국 개별 주식 옵션은 대부분 이 방식), 유럽식 옵션은 만기일에만 권리행사할 수 있어요. 하지만 조기 권리행사는 시간가치를 버리는 거라, 이익을 실현하고 싶다면 보통 옵션을 바로 파는 게 더 유리해요.

아래 연습은 이 레슨의 인터랙티브 시뮬레이션에서 해 볼 수 있어요:

‘만기일’ + ‘콜 매수’, 주가 $104: 주식과 현금은 각각 어떻게 변하나요? 인수도 시점의 가치는 얼마인가요?
‘풋 매도’로 바꾸고 주가를 $95로 끌어 보세요. 배정됐나요? 계좌에 무엇이 늘고 무엇이 줄었나요?
주가를 $100.00과 $100.50으로 끌어 보세요. 어느 가격에서 자동 권리행사가 일어나나요?(콜 매수)
‘만기 전’ + ‘콜 매수’로 바꾸고 주가 $104, 30일 남은 상태를 보세요. 팔면 권리행사보다 얼마를 더 받나요? 남은 일수를 1일로 끌면 그 차이는 얼마가 되나요?

1. 만기일 주가가 $104이고, 행사가격 $100인 콜 1계약을 청산하지 않고 갖고 있어요. 어떻게 될까요?: 정답: 자동 행사: $10,000을 내고 100주를 받는다내가격이라 자동 행사돼요. $100 × 100 = $10,000에 100주(평가금액 $10,400)를 사요.
2. 여러분이 판 풋이 배정됐다는 건 무슨 뜻일까요?: 정답: 행사가격에 100주를 사야 한다풋 매수자가 행사하면 ‘여러분에게 파는’ 거예요. 매도자인 여러분은 행사가격에 사야 해요.
3. 30일이 남았고 주가 $104, 행사가격 $100인 콜의 시장가가 $5.86이에요. 조기 행사와 그냥 팔기는 1계약당 얼마나 차이 날까요?: 정답: 팔기가 $186 더 받는다행사하면 내재가치 $4 × 100 = $400만 받고, 팔면 $5.86 × 100 = $586을 받아요. 더 받는 $186이 시간가치예요.

미국식 옵션 (American Option): 만기일 전 어느 거래일에나 행사할 수 있는 옵션이에요. 미국 개별 주식 옵션은 대부분 미국식이에요.
배정 (Assignment): 매수자가 행사하면 거래소가 매도자 한 명을 무작위로 골라 이행하게 하는 거예요. 콜 매도자는 주식을 넘기고, 풋 매도자는 주식을 사야 해요.
유럽식 옵션 (European Option): 만기일 당일에만 행사할 수 있는 옵션이에요. 많은 지수 옵션이 유럽식이에요.
권리행사 (Exercise): 옵션 매수자가 권리를 써서 행사가격에 기초자산을 사거나(콜) 파는(풋) 거예요.
내재가치 (Intrinsic Value): 지금 바로 행사하면 얻는 가치예요. 콜 = max(주가 − 행사가격, 0).
외가격(OTM) (OTM): 내재가치가 없는 옵션이에요. 예를 들어 주가가 행사가격보다 낮은 콜이에요.
시간가치 (Time Value): 옵션 가격에서 내재가치를 넘는 부분으로, ‘아직 더 가치가 오를 시간이 있다’는 가능성이며 시간이 지나면 줄어들어요.