선물 입문· 레슨 6 / 8· 5분

롤오버(월물 교체) Rolling Contracts

선물에는 만기가 있어요. 오래 들고 가려면 만기 전에 근월물을 청산하고 원월물을 사야 하는데, 콘탱고에서는 이게 비용이 돼요.

위험 고지: 외환, CFD, 옵션, 선물, 암호자산 등은 보통 레버리지가 있거나 변동성이 커서 손실이 처음 투자금을 넘을 수 있어요. 이 레슨은 원리를 배우기 위한 것이며, 모든 숫자는 예시일 뿐 어떠한 투자 조언도 아니에요.

이 레슨은 무료예요. 회원가입하면 인터랙티브 시뮬레이션을 쓸 수 있어요

레슨마다 드래그하고 재생할 수 있는 인터랙티브 시뮬레이션과 퀴즈가 있어요. 가입하면 무료로 쓸 수 있고 학습 진도도 자동 저장돼요. 아래에 먼저 이 레슨의 텍스트 설명을 실었어요.

아직 못 정했나요? 먼저 첫 레슨을 둘러보세요(가입 없이 이용)「선물이란 무엇인가요」。

텍스트 설명 · 선물 입문 6번째 레슨 ‘롤오버(월물 교체)’

선물에는 만기가 있어요. 오래 들고 가려면 만기 전에 근월물을 청산하고 원월물을 사야 하는데, 콘탱고에서는 이게 비용이 돼요.

계약은 만기가 있어요. 계속 보유하려면 만기 전에 롤오버를 해야 해요. 곧 만기인 계약을 청산하면서 동시에 다음 월물을 사는 거예요.

콘탱고일 때는 원월물이 더 비싸서 롱 포지션이 매번 ‘싸게 팔고 비싸게 사요’. 새 계약은 만기가 다가오며 다시 현물 가격으로 미끄러져 내려와요. 달이 갈수록 손실이 쌓여요.

백워데이션일 때는 원월물이 더 싸서 롱 포지션이 매번 ‘비싸게 팔고 싸게 사요’. 새 계약은 만기가 다가오며 다시 현물 가격까지 올라가요. 그래서 똑같이 매수해도 선물 수익은 현물보다 높을 수도, 낮을 수도 있어요.

롤오버: 곧 만기가 되는 계약을 팔고, 동시에 다음 월물 계약을 사는 거예요.
콘탱고 시장(원월물이 더 비쌈)에서 롱은 롤오버할 때마다 ‘싸게 팔고 비싸게 사고’, 새 계약은 다시 현물 가격 쪽으로 내려와서 오래 들수록 롤오버 손실이 쌓여요.
백워데이션 시장에서는 롱이 롤오버로 오히려 수익을 얻어요.
그래서 원자재 선물을 오래 보유한 수익 ≠ 현물의 등락이고, 롤오버 효과가 더해지거나 빠져요.

아래 연습은 이 레슨의 인터랙티브 시뮬레이션에서 해 볼 수 있어요:

1. 근월물 $80, 원월물 $82인 콘탱고 시장에서 롱 1계약(승수 1,000)을 롤오버하는 비용은 약?: 정답: $2,000배럴당 $2를 더 내니 × 1,000 = $2,000이에요.
2. 원자재 선물을 오래 보유하면 왜 현물보다 성과가 나쁠 수 있을까요?: 정답: 콘탱고 시장에서 반복되는 롤오버 손실 때문에롤오버할 때마다 원월물을 비싼 가격에 사요.
3. 현물은 계속 그대로이고, 선물은 매달 배럴당 $1 콘탱고예요. 원유 롱 1계약(1,000배럴)을 1년에 12번 롤오버하면 누적 롤오버 손실은 약?: 정답: $12,000한 번에 $1 × 1,000배럴 = $1,000을 잃고, 12번이면 $12,000이에요.