백워데이션(이)란 무엇인가요?Backwardation

같은 금인데 근월물과 원월물 선물은 얼마나 차이 나야 적당할까요? 그 차이는 6개월 치 이자와 보관비예요. 원월물이 너무 비싸면 근월물을 사고 원월물을 팔아 인수해서 보유해요.

선물에는 이자와 보관비로 계산한 ‘적정가’가 있어요. 호가가 거기서 벗어나면 돈을 빌려 현물을 사고 선물을 팔아서, 진입하는 순간 이익을 고정해요.

실물 원자재는 창고에 두고, 보험을 들고, 자금이 묶여요. 보유 비용이 ‘지금 사기’와 ‘나중에 사기’의 가격 차이를 정해요.

선물 가격은 현물 가격과 같지 않고, 그 차이를 베이시스라고 해요. 만기가 다가올수록 선물 가격은 현물에 가까워져요.

선물에는 만기가 있어요. 오래 들고 가려면 만기 전에 근월물을 청산하고 원월물을 사야 하는데, 콘탱고에서는 이게 비용이 돼요.

근월물 선물을 굴려 가며 1년 내내 헤지하면 장부상 가격 위험은 묶여요. 하지만 월물 교체에는 돈이 들고, 증거금에는 현금이 필요해요. 헤지도 현금흐름 때문에 무너질 수 있어요.