板寄せと始値 Call Auction & the Open

寄り付き前：受付のみで約定なし

板寄せの間、取引所はまず買いと売りの注文を集めるだけで、1 件も約定させません。中国 A 株の場合、9:15–9:25 が寄り付きの板寄せで、9:25 に一度にマッチングします。

約定数量が最大の価格を選ぶ

価格ごとに計算します：その価格以上で買いたい数量と、その価格以下で売りたい数量のうち、小さいほうが約定できる数量です。数量が最大になる価格が始値になります。

全員が同じ価格で約定

10.10 で買いたい人も、9.90 で売りたい人も、始値 10.00 で約定するので誰も損をしません。そのあとザラ場（連続売買）に入り、注文は届きしだいマッチングされます。時間や細かいルールは取引所によって異なります。

このレッスンのポイント

• 板寄せの間、注文は並ぶだけで約定せず、時間になると約定できる注文がすべて同じ価格で約定します。
• 始値はふつう出来高が最大になる価格に決まります。高い値段の買い注文、安い値段の売り注文ほど優先して約定します。
• 板寄せ中に表示される予想始値は、新しい注文が入るたびに変わり、最後の瞬間に確定します。
• 板寄せが終わるとザラ場（連続売買）に移り、注文は届くたびに約定していきます。具体的な時間やルールは取引所によって異なります。

実際に試してみよう

次の練習は、このレッスンのインタラクティブ・シミュレーションで取り組めます：

1. 「均衡」を選んで ▶ を押しましょう：琥珀色の行（仮の始値）は途中で動いた？9:25 の始値はいくら、何株約定した？
2. 「好材料」と「悪材料」をそれぞれ再生しましょう：始値はそれぞれいくら？前日終値 10.00 と比べていくら上下した？
3. 「均衡」に戻り、「自分の注文を加える」を押しましょう（初期設定は指値 10.05 で 300 株の買い）：何株約定した？約定価格は 10.05？
4. 自分の注文を「売り」、指値 9.85、数量 1,000 株に変えましょう：始値はどこまで押し下げられた？あなたの約定価格は？

クイズと解説

1. 板寄せで、ある価格での買いたい数量の合計が 800 株、売りたい数量の合計が 500 株です。この価格で何株約定しますか？

答え：500 株。出来高 = min(買い数量, 売り数量) = 500 株。余った 300 株の買い注文には相手がいません。

2. 3 つの候補価格の約定可能数量は、$9.95 で 500 株、$10.00 で 800 株、$10.05 で 300 株です。始値はどこに決まりますか？

答え：$10.00。始値は出来高が最大になる価格に決まります。$10.00 なら 800 株が約定します。

3. 板寄せのときに $10.10 の買い注文を出し、始値は $10.00 に決まりました。あなたの約定価格は？

答え：$10.00。始値より高い買い注文は優先して約定し、しかもすべての約定は始値 $10.00 にそろえて精算されます。あなたが書いた $10.10 で代金を取られることはありません。

このレッスンの用語

• 板寄せ (Call Auction)：一定時間は注文を集めるだけで約定させず、時間になったら 1 つの価格でまとめて約定させる方式で、寄付きや引けによく使われます。
• ザラ場（連続売買） (Continuous Trading)：寄付き後のふつうの取引方式で、新しい注文が届くたびに板と突き合わせて約定し、価格は取引ごとに変わります。
• 始値 (Opening Price)：各取引日の最初の約定価格で、多くの取引所では寄付きの板寄せで決まります。
• 価格優先・時間優先 (Price-Time Priority)：より有利な価格の注文から先に約定し、同じ価格の注文は届いた順に並ぶという約定のルールです。