什么是贴水？Backwardation

同一种黄金，近月和远月期货差多少才合理？差的就是 6 个月的利息和仓储。远月太贵，就买近卖远、接货持有。

期货有一个由利息和仓储算出来的“合理价”。报价一旦偏离，借钱买现货、卖出期货，利润在开仓那一刻就锁定。

实物商品要放仓库、买保险、占用资金。持有成本决定了“现在买”和“以后买”的价差。

期货价格不等于现货价格，两者之差叫基差。随着到期临近，期货价格会向现货靠拢。

期货会到期。想长期持有，就要在到期前平掉近月、买入远月——升水时这会产生成本。

用近月期货滚动对冲一整年，账面上价格风险被锁住了，可换月要花钱、保证金要现金。对冲也可能死在现金流上。