多笔持仓：总风险怎么算 Portfolio Heat
每笔只冒 1%，同时拿 8 笔就是 8%。如果这些仓位高度相关，它们会一起触发止损——看起来分散，其实是一笔大仓位。
还没想好？先看看第一课（无需注册）「仓位：每笔只亏得起 1%」。
文字版讲解 · 风险管理与交易心理 第 9 课「多笔持仓：总风险怎么算」
每笔只冒 1%，同时拿 8 笔就是 8%。如果这些仓位高度相关，它们会一起触发止损——看起来分散，其实是一笔大仓位。
把所有止损加起来
每笔只冒 1%，同时拿 8 笔就是 8%。组合总风险是所有止损同时触发时的总亏损，常见做法是给它设上限，例如账户的 6%。
相关性让风险抱团
5 只半导体股的相关系数很高，行业一有坏消息就一起跌、一起止损。看起来是 5 笔，其实接近 1 笔 5 倍大的仓位。
有效独立笔数
有效独立笔数 = 笔数 ÷ [1 + (笔数 − 1) × 相关系数]。5 笔、相关系数 0.8，只相当于约 1.2 笔独立押注；相关系数 0，才是真正的 5 笔。
本课要点
- 组合总风险 = 所有持仓同时触发止损时的亏损之和，常见做法是给它设上限，例如账户的 6%。
- 相关性越高，持仓越容易一起亏：5 笔高度相关的仓位，效果接近 1 笔 5 倍大的仓位。
- 有效独立笔数 = 笔数 ÷ [1 + (笔数 − 1) × 相关系数]，用来衡量真正分散了多少。
- 同一板块、同一方向、同一主题的仓位，要合并起来算风险。
动手试试
下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：
- 默认“跨市场分散”：总风险是多少？有效独立笔数多少？5 笔全部止损的概率是多少？
- 切到“同一板块”：笔数和每笔风险都没变，全部止损的概率变成多少？有效独立笔数呢？
- 切到“满仓重注”：总风险是多少？一轮亏损超过 5% 的概率是多少？
- 回到“跨市场分散”，把笔数加到 7：总风险超过 6% 了吗？每笔风险降到多少才能回到上限以内？
小测与解析
- 1. 同时持有 6 笔，每笔风险 1.5%，全部触发止损会亏多少？
- 答案：9%。6 × 1.5% = 9%，已经超过很多交易者 6% 的上限。
- 2. 5 笔仓位两两相关系数 0.8，有效独立笔数约为？
- 答案：约 1.2 笔。5 ÷ (1 + 4 × 0.8) = 5 ÷ 4.2 ≈ 1.2：几乎等于一笔大仓位。
- 3. 下面哪组持仓的风险最分散？
- 答案：黄金、国债、股指、原油各一笔。不同资产之间相关性低，不容易同时触发止损。