什么是相关系数？Correlation

两只长期同涨同跌的股票，价差偏离太远时买便宜的、卖贵的，等它回归。它押的是“关系不变”。

航空公司要对冲航空煤油，可市场上没有好用的航煤期货。只能借用价格最相近的品种。

现货和期货不会一模一样地涨跌。对冲多少才合适？最优比例由相关性和波动大小决定。

一个全球组合同时暴露在美股、欧股、欧元和原油上。逐个打开对冲工具，看总风险怎样一块块被拆掉。

持有越多不完全同步的资产，组合波动就越小——但相关性决定了分散的上限。

股六债四看起来很均衡，但股票的波动大得多，组合九成以上的风险其实来自股票。风险平价让每类资产贡献同样多的风险。

每笔只冒 1%，同时拿 8 笔就是 8%。如果这些仓位高度相关，它们会一起触发止损——看起来分散，其实是一笔大仓位。