日历价差：赚时间的速度差 Calendar Spread
卖出近月、买入远月的同一行权价期权。近月的时间价值化得快、远月化得慢，股价在行权价附近横盘时，这个速度差就是利润。
风险提示：外汇、差价合约、期权、期货与加密资产等品种通常带有杠杆或高波动，亏损可能超过初始投入。本课仅用于学习原理，所有数字均为演示，不构成任何投资建议。
还没想好？先看看第一课（无需注册）「Delta 与 Gamma：期权的速度与加速度」。
文字版讲解 · 期权策略进阶 第 8 课「日历价差：赚时间的速度差」
卖出近月、买入远月的同一行权价期权。近月的时间价值化得快、远月化得慢，股价在行权价附近横盘时，这个速度差就是利润。
卖近买远，赚时间差
日历价差：卖出 30 天、买入 90 天的同一行权价期权。近月的时间价值化得快，远月化得慢， 这个速度差就是你的利润来源（组合 Theta 为正）。
盈亏像一顶帐篷
近月到期时股价正好在行权价，近月归零、远月还很值钱，收益最大；股价跑远了，两条腿都只剩很少的时间价值，最多亏掉开仓的净支出。
它还押注 IV 上升
远月对波动率更敏感，所以组合 Vega 为正：隐含波动率上升，帐篷整体抬高；IV 下跌则会拉低收益。 适合“短期横盘、IV 偏低”的观点。
本课要点
- 日历价差 = 卖出近月 + 买入远月（同一行权价），开仓净支出就是最大亏损。
- Theta 为正：近月衰减更快，股价停在行权价附近时收益最大。
- Vega 为正：远月对 IV 更敏感，IV 上升对它有利、下降不利。
- 适合“短期横盘、IV 偏低”的观点；股价跑远了，两条腿的时间价值都会消失。
动手试试
下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：
- 保持默认（行权价 $100、IV 30%、近月到期、股价 $100）：开仓支出多少？现在赚多少？
- 把股价拖到 $90 和 $115：亏多少？有没有超过开仓净支出？
- 把「IV 变化」拉到 +5 个点和 −5 个点：股价 $100 处的盈亏分别变成多少？对照 Vega 解释差距。
- 把「已经过去」拖回 15 天：虚线（过了 15 天）比到期时的帐篷矮多少？时间是怎样帮你赚钱的？
小测与解析
- 1. 日历价差的利润主要来自？
- 答案：近月期权比远月期权衰减得更快。你卖出衰减快的近月、买入衰减慢的远月，时间越过越赚——前提是股价别跑远。
- 2. 卖 30 天 Call、买 90 天 Call（同为行权价 $100），近月到期时股价在哪里收益最大？
- 答案：$100 附近。股价在行权价附近时近月归零、远月时间价值最多，价差最值钱。
- 3. 开仓花了 $2.74，股价暴涨到 $150。到近月到期时，大约会？
- 答案：接近亏掉 $2.74（最大亏损）。两个 Call 都深度价内、时间价值很少，价差缩向 0，亏损接近开仓净支出，但不会更多。
本课术语
- 日历价差 (Calendar Spread)：卖出近月、买入远月的同一行权价期权。赚近月更快的时间衰减，股价停在行权价附近时收益最大。
- 隐含波动率 (Implied Volatility (IV))：用期权的市场价格反推出来的波动率，代表市场对未来波动的预期。IV 越高，期权越贵。
- 行权价 (Strike)：期权合约里约定的买入/卖出价格。
- Theta：时间每过一天，期权价值减少多少。越接近到期，流失越快。
- 时间价值 (Time Value)：期权价格中超出内在价值的部分，代表“还有时间变得更值钱”的可能性，会随时间流逝。
- Vega：隐含波动率每上升 1 个百分点，期权价格变化多少。期限越长、越接近平值，Vega 越大。