按观点选策略 Strategy Selection
先回答两个问题：你认为会涨、会跌还是不动？波动会变大还是变小？答案会把你带到对应的策略。
风险提示：外汇、差价合约、期权、期货与加密资产等品种通常带有杠杆或高波动，亏损可能超过初始投入。本课仅用于学习原理，所有数字均为演示，不构成任何投资建议。
还没想好？先看看第一课（无需注册）「Delta 与 Gamma：期权的速度与加速度」。
文字版讲解 · 期权策略进阶 第 7 课「按观点选策略」
先回答两个问题：你认为会涨、会跌还是不动？波动会变大还是变小？答案会把你带到对应的策略。
先问方向，再问波动
方向观点决定用 Call 还是 Put；波动观点决定做买方还是卖方。两者组合起来，就能在策略表里找到位置。
看懂组合的希腊字母
希腊字母告诉你一个组合真正押注的是什么：Delta 是方向，Vega 是波动，Theta 是时间。选好策略后，检查它们是否和你的观点一致。
先想最坏情况
同一个观点，有的策略最大亏损封顶，有的没有上限。先确认“最坏会亏多少”、能不能承受，再看能赚多少——这比猜对方向更重要。
本课要点
- 方向观点决定用 Call 还是 Put、做多还是做空。
- 波动观点决定做买方（看波动变大）还是卖方（看波动变小）。
- 没有“最好”的策略，只有和你观点、风险承受能力最匹配的策略。
- 下单前先确认最坏情况的亏损能否承受。
动手试试
下面这些练习可以在本课的互动模拟里完成：
- 依次点遍六个格子：哪些策略的 Vega 为正（希望波动变大）？哪些为负？
- “不确定 + 会变小”得到铁鹰：它的 Theta 是正还是负？意味着什么？
- 比较“看涨 + 会变大”和“看涨 + 会变小”：最大亏损有什么区别？
- 点“看跌 · 波动会变小”的熊市看跌价差：开仓支出多少？最大收益是多少？两者之和等于什么？
小测与解析
- 1. 看涨、并且认为隐含波动率偏高（会下降），更适合？
- 答案：卖出看跌期权或牛市价差。看涨又想做波动率的卖方，卖 Put 或用价差降低对 IV 的暴露。
- 2. 不判断方向，只认为会大幅波动，适合？
- 答案：买入跨式。买入跨式向任一方向大动都能赚钱。
- 3. 某组合 Delta ≈ 0、Vega 为负、Theta 为正，它押注的是？
- 答案：横盘且波动下降。Delta ≈ 0 不赌方向；Vega 为负希望 IV 下降；Theta 为正靠时间赚钱——典型的是铁鹰、卖出跨式。